轻工制造行业跟踪分析：Q1造纸与外销企业相对景气，Q2关注内需消费复苏-20200322-广发证券.pdf

[Table_Page] 跟踪分析|轻工制造 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 轻工制造行业 行业评级 买入 前次评级 买入 Q1 造纸与外销企业相对景气，Q2 关注内需消费复苏 报告日期 2020-03-22 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现  家具行业一季度软体家具影响最小，定制家具受影响较大。除去2 月 10% 整体疫情影响来看，精装修/工程端企业一季度收入结转则取决于3 月 4% -2% 下游地产客户、相应工地的开工进展情况，而全年行业高增长逻辑不 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 变。定制家具企业线下经销商复工晚于往年，一季度收入下滑 -8% 40%-50% 。软体家具企业兼顾内外销业务，整体来看行业收入下滑 -14% 10-20% ，外销部分占比较高的企业将优于行业水平。后续家居企业有 -20% 望依托于疫情结束后的需求释放，以及行业竣工趋势向好推动订单与 轻工制造 沪深300 收入将有所修复。  造纸废纸系受开工率低影响收入，纸浆系预计影响较小。一季度对废 [Table_Author] 分析师： 赵中平 纸系企业的影响主要源自受废纸回收影响开工率低+价格同比略低。文 SAC 执证号：S0260516070005 化纸需求稳定，一季度对文化纸企业的影响较小。文化纸下游需求近 SFC CE No. BND271 年保持稳定，后续铜版纸龙头限产保价，预计文化纸价格高位调整。 0755  纸包装：疫情致订单减少，酒包、烟标等领域预计较早恢复。包装板