当代中国地方政府债务风险管理研究——以广西壮族自治区政府债务信用风险为例（上）.pdfVIP

当代中国地方政府债务风险管理研究 当代中国地方政府债务风险管理研究 当代中国地方政府债务风险管理研究当代中国地方政府债务风险管理研究 ——以广西壮族自治区政府债务信用风险为例——以广西壮族自治区政府债务信用风险为例 ————以广西壮族自治区政府债务信用风险为例以广西壮族自治区政府债务信用风险为例 （上（上）） （（上上）） 2017年 12月 04 日 摘要：市场经济条件下，随着金融市场和政府行为的日益融合，地方政府债务风险和金融摘要 摘要摘要 风险的联动关系越来越明显。防控地方政府风险不仅能够促进地方政府收支的合理化，而 且可以减弱地方政府债务风险向金融风险转化的风险。文章选取防控金融风险这一视角研 究地方政府债务风险管理，并以广西壮族自治区为例，运用 KMV 模型进行实证分析，从具 体机制层面提出了建立政府债务风险双重评估体制、建立有效的风险预警机制和改革金融 业的管理体制等建议。 关键词：地方政府债务风险，金融风险，KMV模型 关键词 关键词关键词 [基金项目]2016 年度中央财经大学教育教学改革基金“跨学科视野下的财政学建设研 究”(011450717003)、卓越人才培养计划资助课题“财政协同创新实验班项 目”(024050716001)。 一、一、地方政府债务风险和金融风险的联动关系地方政府债务风险和金融风险的联动关系 一一、、地方政府债务风险和金融风险的联动关系地方政府债务风险和金融风险的联动关系 2017年中央经济工作会议中提出，“把防控金融风险放到更加重要的位置”。2017 年政 府工作报告也强调了金融风险的重要性。由此可见，在维持宏观经济稳定增长的大背景下， 防范金融风险是如今经济运行中政府的工作重点，也是学界探讨的理论热点。 金融风险是指在金融体系内，因某些因素变动而导致收益受损、市场环境动荡的风险。从 金融风险的风险主体、影响机制、涉及范围和所在层次角度来讲，我们可以将金融风险分 为微观金融风险和宏观金融风险。微观金融风险，主要是指风险主体为微观主体的金融风 险，主要体现在具体金融交易的过程中企业法人或自然人在投资、理财等领域所承担的金 融风险。当微观金融风险不断集聚从而影响到整个市场的流动性、稳定性以及信用体系时， 此时的金融风险就是宏观金融风险。由于宏观金融风险自身影响范围大、辐射程度深的特 点，宏观金融风险已不仅是金融市场内的风险，甚至可以说宏观金融风险是一种公共风险， 影响着国内外的各行各业，并且与政府的经济行为相互影响。 从宏观视角出发，并结合政府的经济行为加以考虑，地方政府债务风险就是影响金融风险 的因素之一。地方政府债务风险是指地方政府财政收入无法偿还政府债务，从而产生一系 列损失的风险。作为市场经济的重要参与主体，政府部门引发的地方政府债务风险与金融 风险之间存在着高度相关的联动关系。实证证明，稳定性较差的金融市场环境会加大政府 债务风险[1]，而地方政府债务风险在其本身的财政特性之上，也对金融稳定有着非常重要 的影响。在中国国情下，部分金融机构的国有属性，进一步扩大了地方政府债务风险对金 融风险的联动作用。具体的影响机制如下： 从直接角度来讲，政府债券交易是金融交易的一部分。当地方政府到期无法偿还债务时， 金融市场中债券部门的相关交易将严重受阻，进而影响整个金融市场的资金流通。若银行 使用超额准备金购买地方政府债券，那么此时的交易行为就等于向社会发行了同等单位的 货币，将导致货币供应的扩张，对市场也会带来一定程度的影响，从而产生一系列的连锁 反应。 从间接角度来讲，地方政府债务实质上是政府、企业、市场间的一种复杂的经济关系。地 方政府债务风险增大时，政府的经济行为将会导致融资困难加大，而与其同属一个交易链 条的一系列市场交易都将无法继续进行，从而在整个市场范围内形成连锁的风险效应。与 此同时，地方政府债务风险加大也会引发信用风险问题，外债、引进外资等