当代中国地方政府债务风险管理研究——以广西壮族自治区政府债务信用风险为例（下）.pdfVIP

当代中国地方政府债务风险管理研究 当代中国地方政府债务风险管理研究 当代中国地方政府债务风险管理研究当代中国地方政府债务风险管理研究 ——以广西壮族自治区政府债务信用风险为例——以广西壮族自治区政府债务信用风险为例 ————以广西壮族自治区政府债务信用风险为例以广西壮族自治区政府债务信用风险为例 （下（下）） （（下下）） 2017年 12月 04 日 地方政府的财政收入无法全部作为地方政府债务的担保收入，只有扣除了刚性支出部分的 财政收入才能承担地方债务的偿还功能。一般而言，地方政府的刚性(必要性)支出一般由 [4] 地方政府的公共服务、公共安全、医疗卫生、社会保障和就业等方面的支出组成 。表6 显示了 2007—2015年度广西政府刚性支出及其占全区财政支出的比重。 表 6 2007—2015 年广西政府刚性支出及其占比 (单位：万元) 数据来源：根据《广西壮族自治区 2016年统计年鉴》整理而得 由表 6可以发现，2007年广西地方政府刚性支出占比达到了 89.24%，之后呈现出了下降 的趋势，但是出于保证地方政府债务安全性的角度考虑，本文选取 80%作为广西地方政府 刚性支出占比，即广西全区财政收入中 20%可作为全区债务的担保收入。 将 FR2018=2053.26，μ=0.14675，σ=0.14572代入式(13)和式(14)，可以得出广西 2018年 政府债务违约率和违约距离，具体见表 7。 表 7 广西地方债务总额占财政收入不同比例下违约距离和违约率 到期债务总额 违约距离 违约率 B /kFR B /FR B T T T/ T T 1 0.4 410.65 0.93 17.51% 0.9 0.36 369.59 1.66 4.87% 0.8 0.32 328.52 2.47 0.68% 0.78 0.31 319.90 2.65 0.40% 0.7 0.28 287.46 3.38 0.04% 0.6 0.24 246.39 4.44 0.00% 根据中金公司对于标注普尔和穆迪评级体系的介绍，历史上信用等级在标准普尔 BBB-之上 的公司债券发生违约的情况较少，债券的信用风险较低。而地方政府债券的信用风险要求 更高，所以评级指标要达到标准普尔 BBB+，预期违约率应该在 0.4%之内。因此，假设预 期违约率在 0.4%之内是合适的。根据表 7的结果，广西政府到期债券规模不应超过当年全 区财政收入总额的 0.31 倍。具体来看，2018 年广西的地方债券规模不应高于319.90亿元。 表 8 广西地方政府2018年到期的政府债券 发行总额(亿 期限 发行价 票面利 代码 名称 发行日期 到期说明