第四章债券及其估价教材课程.pptVIP

第四章 债券及其估价;第一节 债券概述;一、债券的基本要素; ;二、债券的基本特征;三、债券的发行;第二节 债券类型及评级; 信用债券 无担保债券 次级信用债券 零息债券 其他债券 可转换债券 参加债券 垃圾债券;二、债券的信用评级;（一）债券的等级标准;（二）债券评级的作用;第三节 债券估价;影响资产价值的因素;二、债券估价的一般模型;【例1 】某公司拟2002年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月 1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？ V＝ ＝80 ×(P/A，10%，5)+1000 ×(P/S,10%,5) ＝80 × 3.791＋ 1000×0.621 ＝303.28＋621 ＝924.28元920元 由于债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的。它可获得大于10%的收益。 ;2、一次还本付息且不计算复利的债券估价模型 我国很多债券属于一次还本付息且不计算复利的债券，其估价计算公式为： V= =（ F+F×i×n）×(P/S，k，n) 【例2】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限为 5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券的价格为多少时，企业才能购买？ 由上述公式可知： V= =1020元 即债券价格必须低于1020元时，企业才能购买。;3、折价发行时债券的估价模型 有些债券以折价方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。其估价模型为： V= = F×(P/S，k，n) 公式中的符号含义同前式。 【例3】某债券面值为1000，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，企业才能购买？ 由上述公式可知： V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元 即债券价格必须低于681元时，企业才能购买。 ;三、债券收益率的计算;第四节 债券的五个重要关系;投资者要求的收益率﹥票面利率，债券的市场价值﹤债券面值 投资者要求的收益率﹤票面利率，债券的市场价值﹥债券面值;债券越接近到期日，债券的市场价格向其面值回归。 长期债券的利率风险大于短期债券 ;思考：;