房地产行业深度报告：复盘2008，楼市何去何从-20200401-平安证券-22页.pdfVIP

地产 行 2020 年04 月01 日 业 报 地产行业深度报告 告 复盘2008 ，楼市何去何从 强于大市 （维持）  复盘 2008 年：强刺激与宽货币带来深 V 反弹。受金融危机影响，2008 年地产投资、开工增速较2007 年分别下降6.8 个和 17.1 个百分点，销售 行情走势图 面积同比下降 19.7% ，70 城房价连续 7 个月环比下跌，申万地产指数 2007-2008 年最大跌幅达75.8%。随着降首付、宽货币等刺激政策出台， 行 10% 沪深300 地产 2009 年房地产投资、销售、开工同比分别增长16.1%、43.6%和12.5% ， 业 0% 申万地产指数最大涨幅超215%。 深 -10%  2008 年启示：需求并未消失，外部冲击仅影响释放时间。尽管金融危机 导致GDP 及收入增速放缓，但随着调控政策的放松，2009 年楼市大幅反 度 -20% 弹，经济及收入增速放缓并未对楼市需求产生明显冲击。我们认为一方面 报 -30% 在于当时快速城镇化提供了大量购房需求；另一方面流动性大幅宽松加速 告 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 保值需求入市；同时首付比例下行为居民大幅加杠杆提供了条件。整体来 看，金融危机并未导致需求的消失，仅仅是延缓需求的释放。 相关研究报告  2020 VS 2008 ：花相似而境不同。相比2008 年，尽管均面临国际经济金 《行业周报*地产*楼市持续复苏，多家 房企销售目标仍增长》 2020-03-29 融环境恶化，各国流动性持续宽松，但当前经济、政策环境及行业规模均 《行业周报*地产*短期调整加剧，把握 不同于2008 年，目前内需对经济增长的拉动更为显著，国内经济受到的 中长期介入良机》 2020-03-22 《行业动态跟踪报告*地产*投资开工全 冲击程度可能更小；政策定力更强，调控松动程度弱于 2008 年；行业规 面回落，最坏时刻或已过去》 模及体量、房企资金状况远好于 2008 年。因此本轮疫情引发的国内外经 2020-03-16 济冲击，对楼市影响将不同于2008 年。 《行业周报*地产*楼市逐步回归正常 化，流动性延续宽松》 2020-03-15 《行业点评*地产*农转建审批权下放，  当前看法：楼市逐步回归正轨，谨慎但不悲观。随着疫情逐步得到控制， 资源优化助力经济发展》 2020-03-13 3 月主流房企复工率超过90% ，尽管疫情导致工期较往年延期1-2 个月， 但随着后续赶工带来的施工强度提升，对全年竣工交付影响相对有限，地 证 证券分析师 产投资仍有望维持正增长，新开工受制于疫情冲击、三四线楼市拖累以及 券 杨侃 投资咨询资格编号 拿地收缩，同比仍将有所下降。随着疫情期间积压需求释放及流动性宽松 研