战略视角下的公司财务分析1解读.pptVIP

EG 公司 历史推断 业务计划 % 差额 消费品 $1,1750 $2,1150 +21% 食品 300 275 -8 家具 200 600 +200 报社 175 200 +14 物业 125 150 +20 贷款 25 35 +40 公司管理费 -425 -425 0 总计 $2,150 $2,950 +37% 债务 -300 -300 股本价值 $1,850 $2,650 +43% 股票市场价值 2,400 2,400 价值差额 -$550 +$250 占股票市场价值的 % -23% +10% EG 公司， 1993 年 1 月价值组合比较 按百万美元计 2 、根据历史绩效得出的结论是： 第一，基于历史状况推断的总价值，大大低于 EG 公司在市 场的价值； 第二，食品业过去几年的价值远远低于公司投入的成本。 原因是收益率低于机会成本； 三，家具业的整合，整合前为 2 亿，整合后会达到 6 亿； 四， EG 公司价值绝大部分体现在消费品业中。 3 、选择 （ 1 ）如果公司实现了未来计划，情况会怎样 呢？会使公司价值高于市场价值 10% 。仍然 不尽人意。 （ 2 ） EG 公司是否应该执行原来的计划？ 拉尔夫的答案： 1 ）原来的计划好大喜功，按照计划要付出很大的努力，但 股东却会认为公司原地踏步。 2 ）不同的业务，在执行原计划时，价值增加不一样。 —— 消费品业，增加 21% 。由于其规模大，会产生巨大的影 响 —— 食品业的价值会下降，尽管大幅度地增加网点，销售量 和利润收入也都会增加。 —— 家具业。原计划中，家具业要进行合并，似乎会大幅度 地增加价值。达到 200% 。 —— 报纸、融资和物业也都会增加价值。 拉尔夫的结论： —— 消费品因为其巨大的影响，应该做得更好。 —— 食品业应该修改方针，确保价值，而不是确保数量。 —— 家具业的合并，比想象的还要重要。应该取得成功。 4 、内部改进的措施 第一，确认价值驱动因素 权益资本收益率 = （ 1- 税率）毛利率×资产周转率 ×财务杠杆 ? 经过敏感性分析，得到： —— 家具业对销售毛利最为敏感，即毛利增加 1% ， 价值增加更多。 —— 食品业对降低资本密集度敏感，对增加毛利敏 感； —— 消费品业对销售收入增加最为敏感，原因是消 费品业毛利率高，资本利用率高。 财务报表分析 自我介绍 ? 姓名：陈建国 ? 籍贯：湖南沅江 ? 学习经历： —— 上海交通大学管理学院，工学学士； —— 华南理工大学工商管理学院，工学硕士； —— 北京师范大学经济学院，经济学博士。 ? 工作经历： —— 湖南株洲火炬火花塞工业股份有限公司； —— 中国人民银行广州分行； —— 华南理工大学工商管理学院。 ? TelH)? E-mail:gzcjg@ gzcjg@126.com 教材和主要参考资料 1 、（美） Leopold Bernstein, John Wild, 《财务报表分析》 （第五版），北京：清华大学出版社， 2004 年；或， 北京大学出版社、科文（香港）出版公司， 2001 。 2 、崔也光主编《财务务报表分析》，天津 : 南开大学出版社 出版 ,2003 年。 3 、张先治、陈友邦编著《财务分析》（第一版），大连： 东北财经大学出版社 2004 年。 4 、金中泉《财务务报表分析》（第一版），北京： 中国财 政经济出版社出版， 2001 年。 5 、曹冈主编《财务务报表分析》（第一版），北京： 经济 科学出版社出版， 2002 年。 第一讲 战略视角下的公司财务分析 华南理工大学 陈建国 公司财务分析 财务报表分析 一、财务报表分析 二、财务分析的框架 财务报表 企业活动 分析预测工具 投 资 活 动 战 略 与 计 划 活 动 筹 资 活 动 短 期 流 动 性 及 偿 债 能 力 分 析 长 期 偿 债 能 力 分 析 获 利 能 力 分 析 股 东 利 益 分 析 财 务 报 表 分 析 的 其 他 领 域 经 营 活 动 财务报表伴随信息 财务分析 三、从战略的视角理解公司财务 分析 战 略 意 图 公司 发展 目标 战略 模式 决策 职能 战略 决策 措施 与政 策 战 略 宗 旨 企业战略管理过程 “ 知己知彼，百战不殆” —— 孙子 资源与能力分析 （知彼） 外部环境分析 （知己） （反馈和控制） 外部环境分析 社会文化 经济环境 政治法律 技术环境 行业竞争分析 新的进入的威胁 供应商的权力 购买者的权力 替代产品 行业内部的竞争强度 竞争对手分析 资源 * 有形资源 * 无形资源 能力 资源的组合 核心竞争力 竞争优势的源泉 战略竞争力 高于平均水平的回报 竞争优势 通过核心竞 争力获得 发掘核