科瑞技术-市场前景及投资研究报告：3C自动化，苹果5G新机需求.pdfVIP

2020 年05 月11 日 科瑞技术（002957.SZ ）机械设备/专用设备 3C 自动化双雄之一，苹果5G 新机需求弹性可期 ——科瑞技术首次覆盖报告 公司深度  公司是3C 自动化双雄之一，具有技术领先优势 自动化下游涉及移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗健康和物流 等，是国产3C 自动化双雄之一。研发占比收入持续维持10%以上（高于行 业），形成技术领先优势，深度合作顶级客户持续成长 （包括苹果、谷歌、 宁德时代、新能源科技、JUUL 等）。  不改3C 为主的自动化复苏趋势，5G 新机需求弹性可期 1 ） 抑制短期需求，不改以 3C 为主的自动化复苏趋势。 影响短期 自动化投资需求，但并不改变投资回收期缩短背景下，机器换人的自动化浪 潮趋势。 导致电脑需求大增、以立讯为代表的代工厂份额提升、5G 驱 动等因素，带来3C 自动化的结构行情。 2 ）移动终端：苹果检测设备主力供应商，5G 新机需求弹性可期。苹果手机 摄像头改制较小是公司2018-2019 年收入下滑主因。2020 到2021 年，手机 从4G 向5G 转换，将带来新一轮的自动化生产线需求（我们预计3C 自动化 2020 年增速仍有5% ），公司此部分收入预计持续回暖。 市场数据 时间 2020.05.08 3 ）新能源电池：软包电池设备是主要增长点，公司绑定行业龙头。软包电 收盘价(元)： 24.35 池设备主要供应新能源科技、收入爆发增长，其中叠片机为独供，化成机、 一年最低/最高(元)： 18.12/45.59 绕胶机也是主供，产品有较大细分竞争优势；另外2020-2021 年宁德时代持 总股本(亿股)： 4.1 续产能扩张，公司来自宁德时代的收入有望回暖提高。 总市值(亿元)： 99.84 4 ）电子烟面临较大政策风险，持续拓展其他下游带来新增量。电子烟业务 流通股本(亿股)： 0.41 核心客户 JUUL 主要市场在美国和欧洲，受监管政策的影响，公司 2020 年 流通市值(亿元)： 9.98 此部分收入有较大不确定性；但公司基于技术优势持续拓展医药、食饮下游， 近3 月换手率： 420.88% 带来增量收入。 股价一年走势  盈利预测、估值与评级 86% 公司是国产 3C 自动化双雄之一，具有高速精密的核心技术优势。苹果 5G 71% 56% 手机将带来新一轮自动化需求，预计2020-2022 年EPS 分别为0.68/0.93/1.21 41% 26% 元，当前股价对应PE 分别为36/26/20 倍，首次覆盖给予推荐评级。 11% -4%