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硕士研究生课程论文 评阅人签名：________________ 得分：__________ 课程名称 企业并购与重组 开课学期 2015-2016 学年第二学期 任课教师 焦继军 姓　　名 董子杭 学　　号 201521041003 所学专业 金融硕士 所在院系 研究生 2016 年 7 月 26 日 上汽并购南汽案例分析 一、并购背景 2007 年 12 月 26 日上海汽车（SH.600104）公告，称其控股股东上汽集团 以 20.95 亿元现金和上海汽车 3.2 亿股股份的代价收购南汽集团控股股东—— 跃进集团旗下的全部汽车业务，交易总金额超过为 100 亿元。诞生了国内最大的 汽车企业，也拉开了国有汽车资产重组序幕。按照上汽与跃进签署的全面合作协 议，跃进集团下属的汽车业务将全面融入上汽，其中的整车及紧密零部件资产将 进入上汽集团控股的上海汽车；其他零部件及服务贸易资产将进入上汽与跃进合 资成立的东华公司；上海汽车将出资 20.95 亿元购买跃进整车和紧密零部件资 产，跃进将持有上海汽车 3.2 亿股股份和东华公司 25%股权。同时，根据上汽与 跃进商定的初步规划，双方将在资金、研发、营销、制造、采购等方面实现优势 互补资源共享，在整车与零部件、国内与国际等业务上发挥协同效应，通过全面 合作将上汽集团建成中国最大、世界一流的汽车企业。把南汽建成我国重要的汽 车制造基地。至此，上汽短短数月间在资本市场一系列复杂的兼并收购加融资的 “组合拳”暂时收官，该套拳术以数十亿元并购南汽为核心，以十数亿元收购上 柴股份（6008 和为并购目的等而发行高达 120 亿元分离交易可转债为两翼，基 本奠定了上汽在乘用车主业之外开拓的又一大经济增长发动机：商用车业务。由 此，已经拥有国 内丰富产品线的上海汽车，在与一汽、东风三国鼎立中拥有了 更明显的优势双方的全面合作不仅有利于高起点推进跨区域经济联动发展，实现 长三角地区资源优化配置和产业结构升级，而且有利于促进我国汽车行业优化重 组，提高 产业集中度和资源利用效率，加快提升自主创新能力，做大做强自主 品牌，推进 我国汽车工业又好又快发展。 这次合作得到了中央和国务院领导同 志的关怀，也得到了国家有关部门和上 海江苏领导的支持。双方表示借全面合 作的机遇，不断提高我国汽车工业的国际 竞争力。 在国内媒体纷纷争议汽车业 重组的多米诺骨牌是否已经放倒、三巨头拼杀是否会愈演愈烈为“双寡头”竞争 格局的时候，却鲜有目光探及上汽从南汽大并购中究竟收获了什么，庞大却臃肿 的南汽资产是为上汽带来龙种还是跳蚤？用时仅 8 个月便完成的中国汽车业最 大并购案，是简单的政府推动式 “拉郎配”，还是符合市场规律为双方带来双赢 的互补之旅？诸如此类的问题还将要进一步的进行探究。 二、并购各方概况 （一）上海汽车工业总公司 汽车工业（集团）总公司（简称 “上汽集团”）是中国三大汽车集团之一， 主要从事乘用车、商用车和汽车零部件的生产、销售、开发、投资及相关的 汽 车服务贸易和金融业务。 上汽集团 2007 年整车销售超过 169 万辆，其中乘用车销售 113.7 万辆，商 用车销售 55.3 万辆，在国内汽车集团排名中继续保持第一位。同年，上汽集团 以 180.1 亿美元的合并销售收入，位列《财富》杂志世界 500 强，企业第 402 名。 上汽集团坚持自主开发与对外合作并举，一方面通过加强与德国大众、美国 通用等全球著名汽车公司的战略合作，不断推动上海通用、上海大众、上汽双龙、 上汽通用五菱、上海申沃等系列产品的后续发展，取得了卓越成效；另一方面通 过集成全球资源，加快技术创新，顺利实现国内首款自主研发中高级轿车—荣 威 750 的成功上市，初步树立起良好的品牌形象，由此，深入推进了合资品牌和 自主品牌共同发