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叮咚买菜经营分析报告 2020年3月 一、生鲜电商：规模千亿的高增长赛道 1.1 生鲜电商市场规模迅速增长，发展空间大 中国生鲜电商市场规模增长迅速，规模达千亿级。根据艾瑞咨询数据，截至2018 年底 生鲜电商市场规模达到2045 亿，2013~2018 年复合增长率高达 74%。随着生鲜电商 基础设施完善、用户习惯养成，市场发展愈加成熟，千亿 市场规模预计将进一步扩大， 预计2020 年中国生鲜电商市场规模将达到4040.7 亿元。 生鲜行业线上渗透率低，未来有望进一步提升。生鲜毛利率低、冷链运输成本高、用户 习惯难以养成等，线上渗透率远低于服装、3C家电等。2019年生鲜电商渗透率为6.3% ， 随着技术的更迭和消费者线上购买生鲜的习惯养成，叠加此次疫情影响下，生鲜电商渗 透率有望加速上行。 图1: 中国生鲜电商市场交易规模及增速 图2 ：生鲜电商在生鲜零售市场的份额占比 资料来源：艾瑞咨询, 资料来源：欧睿, XXX市场研究部 XXX市场研究部 1.2 高速发展后期，行业或将迎来新一轮洗牌 中国生鲜电商发展经历了探索期、市场启动期、高速发展期、应用成熟期四个阶段。 ①探索期 （2005-2008 年）：2005 年，易果生鲜上线，标志着生鲜零售开始线上化，生 鲜电商平台开始出现。此时生鲜品类主要以水果为主，尚未涉及蔬菜、肉禽蛋等。但由 于食品安全事件频发，平台同质化严重等原因，第一波浪潮很快退去。 ②市场启动期 （2009-2012 年）：随着社交媒体和移动互联网的快速发展，B2C\C2C\O2O 模式的生鲜电商纷纷出现，生鲜电商开始谋求全品类，多模式的发展路径。2012 年， 本来生活“褚橙进京”营销成功，被称为中国生鲜电商元年。 ③高速发展期 （2013-2022 年） ：生鲜电商市场受到资本方的高度关注，迅速崛起。与 此同时，阿里、腾讯、京东等巨头纷纷入局，资本向头部集中，厂商资源整合，但仍未 出现成熟的盈利模式。 ④应用成熟期 （2023- 年） ：生鲜电商的市场格局基本确定，市场进入稳步增长时期。 图3 ：中国生鲜电商发展历程 资料来源：易观，XXX市场研 究部 2016 年起，生鲜电商赛道倒闭、爆雷、并购风波频出。2016~2019 年，美味七七、本 来便利、许仙、呆萝 卜、妙生活等生鲜电商，纷纷曝出经营困局、融资不畅、资金断裂 等问题，暂停运营、大规模关仓的现象时有发生。虽然生鲜有“高频、刚需”的特点， 但生鲜电商的“低毛利、高损耗”导致生鲜电商的盈利模式仍不清晰。随着资本介入和 巨头入场，生鲜电商已步入高速发展后期，未来将迎来新一轮洗牌。 图4 ：生鲜赛道百花齐放 资料来源：XXX市场研 究部 Page 5 1.3 多种业态共发展，商业模式均尚待跑通 我国to C 型生鲜电商可初步分为以下五类： ①传统生鲜电商 ：通过互联网将生鲜产品通过自建物流或者第三方物流方式直接配送给 消费者。优势：获客成本低；劣势：时效差，配送时间长达数天。 ②前置仓+到家：在离用户最近