流动性危 机解除后，美股中长期仍很脆弱.docxVIP

内容目录 一、无限量 QE 后美股收复大部分跌幅 . - 4 - 二、低利率是过去十年美股的主要驱动力........................................................... - 4 - 2.1 美股表现与企业债收益率明显负相关................................................... - 4 - 2.2 低利率负债融资回购股票是美国十年牛市的重要原因 ......................... - 5 - 三、美股将分化加剧，中长期仍很脆弱.............................................................. - 6 - 3.1 信用利差扩大，负债成本将明显分化................................................... - 6 - 3.2 头部公司或能继续享受超低利率下的泡沫，但将严重依赖超低利率.... - 8 - 3.3 美股估值仍处于相对高位..................................................................... - 9 - 3.4 高负债下公司业绩对 ROIC 和负债成本高度敏感................