第3讲_2019年综合阶段试卷二案例精讲（3）.docVIP

综合阶段（2019）考试辅导 原创不易，侵权必究 第PAGE \* Arabic 1页 要求： 1.根据资料二，请填充表格3，表格4与表格5相应的空白单元格。假定新增业务的价值为155568.00万元，采用现金流量折现模型计算LSG的股权价值。 2.请结合企业资源理论、战略协同性与控股权价值几个方面，分析被评估单位的评估结果较其股东全部权益账面值增值的主要原因。 资料一：并购交易简介 资料二：价值评估过程 （a）对LSG的原有业务和新增业务，分别估算价值，最后加和确定LSG的所有者权益价值。基准日后，LSG业务包含两部分，一部分为LSG原有业务，即现有的澳洲市场业务和中国线上业务；另一部分为新增业务，即借助汤臣倍健的线下终端开展的业务。 （b）原有业务：对纳入报表范围的资产和主营业务，按照基准日前后经营状况的变化趋势估算预期收益（实体现金流量），并折现得到经营性资产的价值； （c）新增业务：根据汤臣倍健的线下销售渠道的实际情况、经营策略和变化趋势，结合LSG产品的特点，预测其借助汤臣倍健的线下渠道在中国线下逐步开展销售，估算预期实体现金流量。 LSG从事的行业在可预见的时间范围内不会消失，无特殊原因，LSG不会终止经营，因此此次评估将收益期确定为无限期。根据LSG的实际情况，本次评估中原有业务和新增业务采用两阶段模型，从基准日至2025年作为预测年度，2026年及之后年度确定为永续年，并且各年实体现金流量不再增长。 LSG应该缴纳的所得税为税前利润的30%，此次评估按此计算应缴纳的所得税。 澳元对人民币的汇率为1:5.0928。 基准日原有业务的非经营性资产的价值为1095.55万元，非经营性债务的价值为10,969.42万元，原有业务其他数据如下。 表格1：营业收入预测（千澳元） 地区 产品 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 澳洲区 Life-Space 58130 71386 82093 92766 102042 107144 112501 118127 HealthyEssentials 5086 5442 5823 6230 6667 7000 7350 7717 其他产品 3485 3485 3485 3485 3485 3485 3485 3485 北亚区 Life-Space 80122 108721 131292 153612 173581 192675 213870 237395 HealthyEssentials 252 277 563 619 681 756 839 932 其他产品 120 120 120 120 120 120 120 120 其他地区 Life-Space 3920 7959 13379 16055 18463 20494 22748 25250 HealthyEssentials - - - - - - - - 其他产品 12 - - - - - - - 委托加工 8317 5265 5265 5265 5265 5265 5265 5265 减：销售折扣和返现 10641 13289 15870 18239 20348 22094 24012 26117 合计 148803 189365 226150 259912 289956 314845 342166 372173 ? 表格2：营业成本预测（千澳元） 地区 产品 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 澳洲区 Life0Space 19855 27400 31510 35607 39167 41126 43182 45341 HealthyEssentials 2197 2404 2572 2752 2945 3092 3247 3409 其他产品 2192 2708 2708 2708 2708 2708 2708 2708 北亚区 Life-Space 27438 37071 44767 52378 59187 65697 72924 80946 HealthyEssentials 101 145 294 324 356 395 439 487 其他产品 41 57 57 57 57 57 57 57 其他地区 Life-Space 2741 2714 4562 5474 6295 6988 7757 8610 HealthyEssentials - - - - - - - - 其他产品 6 - - - - - - - 委托加工 4239 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 合计 5