星辉娱乐：主体及“15星辉债”2020年度跟踪评级报告.PDFVIP

东方金诚债跟踪评字 【2020】255号 主要指标及依据 2019年公司营业收入构成 （单位：亿元） 主要数据和指标 项目 2017年 2018年 2019年 2020年3月 资产总额 （亿元） 59.80 59.56 57.40 59.11 所有者权益 （亿元） 26.15 27.65 29.48 29.54 全部债务 （亿元） 26.98 25.27 20.40 20.85 营业总收入 （亿元） 27.55 28.20 25.94 3.97 利润总额 （亿元） 2.55 2.44 2.98 0.04 2020年3月末债务结构 （单位：亿元） 经营性净现金流 （亿元） 2.81 6.25 8.20 0.99 营业利润率 （%） 31.17 44.62 47.17 41.42 资产负债率 （%） 56.27 53.58 48.65 50.02 流动比率 （%） 71.38 64.79 58.62 51.80 全部债务/EBITDA （倍） 4.73 4.05 2.83 - EBITDA利息倍数 （倍） 5.47 4.46 4.87 - 注：表中数据来源于公司2017年～2019年审计报告及2020年 1～3月未经审计的合并财务 报表。 优势  公司体育业务收入来自公司控股的皇家西班牙人足球俱乐部，跟踪期内，球队联赛成绩提升带动转播权、球 员转会等收入增加，体育业务收入和毛利润大幅增长；  公司自研游戏 《三国群英传-霸王之业》等游戏产品获得较好的市场表现，推动了游戏业务毛利率提升，预 计2020年网络娱乐性消费提升及海外收入增加，游戏业务盈利能力将改善；  2019年，公司利润总额增加，主营业务获利能力提升，经营性净现金流有所增加。 关注  跟踪期内，受部分产品处于生命周期后期及处置子公司等因素影响，游戏业务收入及毛利润下降；  受国际玩具行业下行影响，公司玩具及衍生品收入及毛利润均有所下降，受新冠疫情影响，复工延迟及海外 销售受阻，预计2020年业务盈利能力大幅下降；  受西甲联赛赛事推迟及新赛季排名下降等影响，预计2020年公司体育业务收入面临大幅下降风险；  公司资产结构仍以非流动资产为主，受限资产占比仍较高，商誉账面价值依然较大，资产质量一般。 评级展望 公司评级展望为稳定。预计2020年公司游戏业务盈利将有所改善，但受新冠疫情影响，体育业务、玩具及 衍生品业务盈利将下降，公司整体盈利将降低。 评级方法及模型 《东方金诚信息技术企业评级方法及模型 （RTFC012202004）》 历史评级信息 主体信用等级 债项信用等级 评级时间 项目组 评级方法及模型 评级报告 主体及 “15星辉债”