对中方控股应辨证理解.docVIP

PAGE PAGE 1 对中方控股应辨证理解 　　控股权往往并不等于控制权。相反，由于跨国公司在技术等其他方面的优势，企业的真正控制权是在外商手中。大型跨国公司投资具有上下游一体性、规模性、集中性等特点，往往处于控股地位。因此，我们应重新认识控股权及其实效性，认识与把握新形势下影响企业控制权的多种因素，从而制定更切合实际的政策与措施 　　外资并购新特点日渐凸现 　　在华并购是跨国公司兵家必争之地。从跨国公司方面而言，在华投资是跨国公司之间全球竞争重点。作为全球最大的新兴市场，对于任何一家跨国公司来说，中国在其全球资源配置方面都具有特殊的意义。项庄舞剑，意在沛公。跨国公司之间在中国的频频“交恶”，从它们迅速出手，在中国发起的并购活动，就是针对其他国际竞争对手的一种反应。据调查，有近八成的外商企业认为，目前的竞争压力主要来自于同一行业或相关行业的国外竞争对手，而非来自中国国内的企业。因此，可以肯定地说，对中国企业实施战略并购，是跨国公司在中国市场上与其他外国公司竞争的必然选择。例如，世界汽车巨头经过一年来在中国的加速扩张，与它们对世界市场的控制相同，9家外国汽车企业在中国轿车市场的份额已高达95%。中国汽车市场的竞争，实质上已演变成西方汽车列强的竞争。 　　中国企业弱势地位明显。就中国企业而言，在外资并购活动中，总体上处于弱势地位，将有越来越多的中国企业纳入跨国公司经营系统之中。不少跨国公司的高层主管人员都认为，在进行行业分析或者外部基准化时，根本不必考虑中国的国内企业，而是重点分析行业内具有竞争力的外资企业。事实证明，对于中国企业，外商企业从整体上早已取得了巨大的优势。在跨国公司在中国正在掀起并购浪潮形势下，众多国内企业面临着是否能与跨国公司合作的严峻选择。尽管受到种种因素的制衡，但在强大的竞争压力和可能带来的利益诱惑下，本土企业不能不纷纷期待着与外资的合作，甚至被收购。选择与跨国公司合作，就意味着，在实力强大的跨国公司面前，国内企业大多将处于合作中的从属地位。从近年来国内的外资并购形势中，可以看到，许多并购事件我方都是处于被动地位，跨国公司很轻易地将合资企业纳入其经营系统，并通过收购剩余股权，从合资走向独资。 　　中国企业并非无所作为。由于跨国公司在中国市场面临着全球性竞争，也亟需不断寻找中国的合作伙伴，这会加大中国企业向外方讨价还价的余地，提高我方在并购中的谈判地位。有利于保证自身的短期和长期利益。其次，我方依托本土文化优势，通过采取跟进和学习策略，可与跨国公司形成“你中有我、我中有你”的战略格局。从长远发展的观点看，中国企业不仅将决定跨国公司在华发展空间，而且通过与跨国公司的合作，自身的核心竞争力也将大大提高，并最终以更强的实力参与到国内外的企业并购活动中。 　　母公司主导的并购现象突出。在北京，具有跨国公司总部性质的投资性公司已经达到110多家;在上海，已有25家公司建立了地区总部，有14家企业建立了具有总部性质的投资性公司。跨国公司在中国设立地区总部，说明母公司开始着眼于在中国市场的整体投资和战略投资，并对在中国分散的单个投资项目进行重新优化组合，以新的重组集团体系产生整体效益。 　　参与中国不良资产重组热情高。外资并购国有企业在法律上已不成问题，而且很多地方政府也表现出很高的积极热情。但问题在于，外资并购是外商要以现金一次性收购国有企业全部或部分资产。由于我方的资产评估是以帐面资产为准，而外方接受的只是市场价格，不承认帐面价格。二者之间的较大差距，是外资收购我国不良资产过程中实行低成本扩张的主要动力之一。在并购评估过程中，尽管从外商的角度看，国有企业不良资产的市场价值往往低于账面价值，中方的评估依据和评估方法是他们无法接受的。但是，无论如何，尽可能地压低国有资产的帐面价格，并充分利用各地政府为了吸引外资而提供的这种优惠政策，是外资收购我国不良资产过程中实行低成本扩张的主要动力之一。 　　外资并购新趋势不容忽视 　　外资并购将在今后两三内达到高潮。伴随着中国经济的高速增长、产业结构的不断优化和汽车、通讯、旅游、住房等新兴消费需求热点的出现，极大地吸引了全球投资者的眼球，外国直接投资者的信心倍增。我们有理由预测，2003年，中国仍将可能继续成为世界上引进外国直接投资最多国家，而这种外资流入旺盛的势头，以及外资在华并购持续升温的趋势，将在今后几年得以延续。在中国向2005年全面开放之前两年多时间内，外资并购的热点将随着各个行业的外资准入政策限制逐步取消而逐级展开、蔓延。在那些目前限制并购或限制持股比例的行业中，外资将首先以合资或合作的形式出现，然后再过渡到控股。因此，预计在今后2到3年的时间里，外资并购将在国内各个行业风风火火地展开。 　　“中国重点发展战略”仍将继续。由于当前世界经济面临着诸如美国等发达国家经济面