A股市场2020年下半年投资策略和分析报告：避险“抱团”，云开雾散.pdfVIP

策 A 股投资策略报告 略 [Table_MainInfo] 避险“抱团”趋势，静待云开雾散 研 ――A 股市场2020 年下半年投资策略报告 究 2020 年6 月29 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 投资要点：  宏观层面，在复工复产进度日渐加快下 对供给端的冲击基本得以消弭， 但是在需求端，线下消费的不兴、 对出口的冲击以及前景不佳对制造业 投资的抑制等都令其改善相对缓慢，供给与需求改善之间的异步值得关注， [Table_Author] 随着两者间差异的扩大，需求对供给的制约将逐步显现。政策方面，在 逐步得到控制的假设下，货币政策应急性干预的必要性逐步下降，流动性宽 证 松加力的空间明显缩小，而以财政为主导的需求补足则将加力推进，同时改 革措施也将以小步缓行的方式逐步展开。 券  海外预期的摆动，下半年将进入美国大选的白热化阶段，而特朗普的连任预 [Table_Picture] 期已在新冠 引发的经济下行、 处理不当、“弗洛伊德之死”引发种 族冲突等负面事件的冲击下明显下降。连任压力下，特朗普 或通过对华 研 政策的剑走偏锋，以转移国内选民的关注焦点。而对市场的影响，则需结合 4.00% 400000.00 特朗普的连任概率予以判断，若特朗普民调数据远落后于拜登，那么特朗普 2.00% 究 0.00% 300000.00 对华政策落地的概率相对较小，在这种预期下，市场对此种情形或不会过度 -2.00% 200000.00 反应；而若特朗普连任概率走高，中美之间的摩擦将再次压制市场的风险偏 -4.00% 100000.00 -6.00% 好，成为下半年市场的主要风险点之一。 报 -8.00% 0.00  市场判断，业绩层面，除了头部化过程仍在持续外， 冲击后，经济的缓 成交金额 上证指数 70.00%