聚烯烃短期仍有支撑，保持逢高空思路-20200615-广发期货-44页.pdf

2020 聚烯烃短期仍有支撑，保持逢高空思路 发展研究中心 刘超 2020.06.15 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 LLDPE 观点与策略 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 多空要点  多：两油和煤制企业库存近期去化顺利，两油库存中等略偏低水平；港口PE库存仍然偏低位；装置检修，LLDPE排产历史低位  空：农膜需求淡季；6 月到港低价货源或逐步增加；新产能投放压力  主要观点：当前驱动L偏强的因素主要是供应端检修和低库存，近期国内处于检修状态的装置较多，PE 开工下滑至80%-85% ，其中 LLDPE排产30.48% 处于历史5年同期低位，同时两油PE库存和煤制PE库存近期去化顺利至中等略偏低水平，港口库存虽有小幅累 库但仍处于低位。需求端方面，LLDPE 下游农膜已进入生产淡季，非标HDPE 需求近期表现尚可，HDPE 中空和HDPE 管材料走货 较好，据产业反馈，7 月份后HDPE 需求亦有走弱预期。综合来看，受装置检修和低库存等因素影响，市场流通LLDPE 货源不多， 虽主要下游进入生产淡季，但LL价格下行压力并不大，L 整体或处于强现实和弱预期博弈下的震荡走势，不排除市场有进一步炒作 上行的机会，中长期看，新一轮投产周期下维持看空L 的观点不变。  操作策略：L09或继续保持震荡走势，不排除有继续向上冲的可能，可轻仓择机把握住L09 6750-6800 附近及以上的短线试空机会。 风险因素：原油剧烈波动；装置意外检修多；海外货源到港不及预期 PP 观点与策略 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 多空要点  多：上游库存去化顺利；6-8月PP装置检修  空：后期到港低价货源偏多；塑编需求淡季，注塑需求7 月份或转淡；PP新产能投产压力  主要观点：PP 当前基本面供需矛盾不大，上游中等略偏低的库存短期内对价格仍可起到较好支撑。不过近期驱动PP走弱的因素或 在逐步累积，上游拉丝排产近期呈上升趋势至接近36% ，拉丝排产的提升多由近期均聚注塑和共聚注塑料的排产减少转化而来，5 月汽车、家电的较强产销表现一定程度支撑了PP均聚注塑和共聚注塑料较好的需求，根据乘联会和产业在线数据显示，6 月汽车、 家电类的生产较前期转弱，我们认为，随着PP 非标需求的走弱，PP拉丝的排产大概率将会继续提升，盘面PP走弱的驱动因素或在 逐步积累。  操作策略：当前PP09基差仍偏高使其抗跌性相对较强，然而驱动PP走弱的因素在逐步积累，可考虑布局PP09在7400-7500 附近的空 单机会，等待基本面转弱条件带来的进一步做空或加仓机会； 风险因素：原油剧烈波动；装置意外检修 mRqMmOzRxP6MaOaQmOqQnPpPlOqQrPkPpOoQaQoPmRuOrNxOwMrNvN 目 CONTENT 录 01 LLDPE行情回顾 CONTENT 02 LLDPE供需分析 03 LLDPE价差分析 04 LLDPE 观点与策略 LLDPE 期现行情回顾