食品饮料行业市场前景及投资研究报告：环比改善，强者恒强.pdfVIP

证券研究报告 ·行业动态 食品饮料行业中报前瞻：环 食品饮料 比改善，强者恒强 本周要点： 维持 强于大市  上周A 股总体表现亮眼。上证指数收于3152.81 点，周变动 +5.82% 。食品饮料板块大涨，周变动+6.39% ，涨幅领先上证 指数0.57 个百分点，位居申万一级行业分类第6 位。食品饮 料板块内部，白酒、葡萄酒和软饮料涨幅居于前三，分别上 涨8.46%、7.26% 、5.77%，没有子板块下跌。  白酒业绩分化，高端强者恒强，次高端、中高端边际改善。 对各个价格带酒企冲击不同， 下白酒企业表现出现 明显的分化，从直接影响分化、到动销恢复分化，再到后期 回款分化，最终体现出Q2 报表业绩的分化。1、 对各价 格带白酒Q1 业绩直接影响分化较为明显，高端、低端两头 受冲击较小，宴请送礼需求为主的次高端、中高端影响最大； 2、动销分化，3 月后，高端率先恢复动销，目前茅五动销已 经恢复至90% 以上，大众餐饮复苏也带动200 元以下的白酒 动销改善，但次高端白酒由于大型宴会仍受到限制，动销恢 复最弱。3 、库存压力影响回款，不同价格带白酒回款能力 略有差异，表现为高端回款能力最强。4 、预计Q2 业绩仍将 出现明显分化。茅台、五粮液由于动销、打款恢复最好，预 计Q2 仍将维持 10%以上增长；汾酒全年目标任务较高，且 两次提价经销商回款积极，预计 Q2 将较 Q1 明显提速，古 井和今世缘全年目标设定在10%以上增长，且全年回款比例 不低，Q1 明显负增长，预计Q2 业绩将环比改善，恢复正增 长；泸州老窖洋河预计仍将维持负增长。 市场表现  啤酒累计销量基本持平，今年入夏较晚预计2 季度销量增速 39% 回落，主要企业结构提升确定，维持全年利润高速增长的判 29% 断、但利润端的季度表现可能存在波动。 19% 9% 啤酒板块单季度销量增速下降、吨价稳步提升。量方面， -1% -11% 统计局数据显示，1-5 月啤酒全国产量1508.50, 累计同比 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2