电力设备及新能源行业：乘风破浪，守正出奇.docxVIP

目 录 一、总论：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会 2 （一）回顾：表现良好，估值回升 2 （二）投资策略：电动车＞光伏＞风电＞电网 4 二、电动车：国内外政策共振，智能化开启 2.0 时代 6 （一）销量预期决定板块超额收益，龙头估值安全边际有所减弱 6 （二）需求回暖，竞争加剧，龙头引领未来 7 1、需求：国内销量拐点渐进，海外电动化提速 7 2、前景：拐点已至，智能化引领电动车走向 2.0 时代 13 3、主线 1：龙头强者恒强，“特斯拉、大众-江淮-国轩、宁德时代、LG 化学”前景更好 17 4、主线 2：“CTP+5G”助力磷酸铁锂回暖 26 （三）坚守核心产业链，关注磷酸铁锂 28 三、新能源发电：以光为矛，以风为盾 29 （一）光伏：产业变革中，具备高弹性 29 1、行情：悲观预期开始回暖 29 2、需求：国内企稳，海外存在预期差 29 3、主线：辅材、大硅片、N 型电池 32 （二）风电：抢装带来业绩确定性，具备防御属性 35 四、电网：新基建带来新动能 40 （一）预期反转，脉冲式行情涌现 40 （二）特高压确定性高，充电桩孕育生机 41 1、特高压：电网投资中确定性最高的细分领域 41 2、充电桩：方兴未艾，投资提速 45 （三）投资回暖，把握确定性 47 五、风险提示 48 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、总论：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博 弈性机会 （一）回顾：表现良好，估值回升 截至 2020 年 6 月 23 日，年初至今电力设备及新能源(中信)指数上涨 14.59%，强于同 期沪深 300 指数 13.97 个百分点，表现良好。电力设备及新能源属于新兴的成长性行业， 估值高于 A 股水平，且弹性更大。2020 年上半年，“补贴退坡+新冠疫情”对行业产生一定负面影响，板块估值有所压制。但随着行业高频数据逐渐回暖，市场对行业下半年的前景愈发乐观，整体估值逐渐回升。 图 1：电力设备及新能源行业指数变化 图 2：电力设备及新能源行业估值 PE（TTM） 20? 15? 10? 5? 0? -5 -10 -15 -20 超额收益 沪深300 电力设备及新能源(中信)  120100806040200估值溢价 万得全A 电力设备及新能源 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：wind， 资料来源：wind， 图 3：申万一级行业市盈率 PE（TTM）（2020 年 6 月 23 日） 图 4：申万一级行业年涨跌幅（2020 年 6 月 23 日） 90 50 80 40 70 60 30 50 20 40 30 10 采掘银行非银金融房地产交通运输钢铁 采掘银行 非银金融房地产交通运输 钢铁建筑装饰公用事业纺织服装有色金属家用电器 汽车轻工制造 化工机械设备国防军工 综合通信 建筑材料农林牧渔商业贸易电气设备休闲服务 传媒计算机电子 食品饮料医药生物 10 -10 银行房地产建 银行房地产建筑装饰 钢铁采掘 建筑材料非银金融农林牧渔家用电器公用事业交通运输轻工制造 化工 商业贸易 汽车机械设备纺织服装电气设备有色金属食品饮料 综合 通信医药生物 电子传媒 国防军工休闲服务计算机 -20 资料来源：wind，  -30 资料来源：wind， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 为了更真实的反应各板块领域的表现情况，我们选取了具有代表性的 67 家典型公司 （风电：14 家；光伏：11 家；电网：17 家；电动车：25 家）进行统计。除特别说明，之后涉及各版块典型公司的内容均采用该口径。 表 1：电力设备及新能源行业典型公司列表 板块 公司 明阳智能、运达股份、中材科技、日月股份、吉鑫科技、恒润股份、天顺风能、天能重工、泰胜风能、 风电 光伏电网 电动车 大金重工、东方电缆、禾望电气、金雷股份、双一科技 隆基股份、中环股份、通威股份、东方日升、协鑫集成、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、科士达、中来股份 国电南瑞、国网信通、特变电工、平高电气、许继电气、中国西电、海兴电力、炬华科技、林洋能源、三星医疗、正泰电器、良信电器、金智科技、思源电气、尚纬股份、国电南自、特锐德 宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、容百科技、德方纳米、杉杉股份、璞泰来、格林美、光华科技、恩捷股份、星源材质、沧州明珠、新宙邦、天赐材料、江苏国泰、嘉元科技、鼎胜新材、新纶科技、科达利、三花智控、宏发股份、卧龙电驱 资料来源：wind， Q1 板块整体业绩受到疫情影响。在新冠疫情的影响下，2020Q1 板块业绩承压，合计实现营收