山西证券--非银行金融行业周报：券商业绩分化,自营成重要贡献力量.pdf

非银金融 行业周报 20190830） 维持评级 报告原因：定期报告 券商业绩分化，自营成重要贡献力量 看好 2019 年9 月1 日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 市场回顾  上周0830 ）沪深300 指数、创业板指数分别收于 3799.59 （-0.56% ）、1610.90 （-0.29% ），申万一级行业非银金融指数跌幅为2.57% ， 在28 个一级行业中排名第26 。子行业中，保险（-3.22%)、证券(-2.02%) 、 多元金融（-0.89% ），在227 个三级行业中分别排第212 、177、133。 投资建议  证券：上市券商中报全部披露完毕，自营业务成为业绩增长的最重要 的贡献力量。财富管理转型依旧在路上，虽然上半年二级市场回暖，经纪 业务对券商的业绩增长贡献度低于市场预期。部分券商因多年在金融科技 的持续投入，初见成效。投行业务各券商的竞争力排名出现变化，债券承 分析师：刘丽 销成为主要驱动力。资管业务因回归本源的政策导向，规模下降，部分券 执业证书编号：S0760511050001 商主动管理占比提高。同时，信用业务风险继续发酵，部分券商计提减值 邮箱：liuli2@ 准备，拖累公司利润。总体来看，中小券商业绩弹性更高。当前，资本市 电话：0351-8686794 场改革逐渐深化，处于政策密集发布期。因证券行业子业务划分逐渐细化， 分析师：孙田田 没有一家券商会在所有的细分领域保持优势，在相关子行业确定差异化优 执业证书编号：S0760518030001 势不仅是中小券商的必由之路，也成为众多头部券商的必然选择。券商估 邮箱：suntiantian@ 值仍处于历史底部区域，配置价值较高，建议积极关注。 电话：0351-8686900  多元金融：信托公司半年报披露完毕，上半年随着二级市场回暖及信 研究助理： 托业务环境改善，除安信信托外信托公司业绩有不同程度回升。爱建集团 徐风：xufeng@ 实现营业总收入19.5 亿元，同比+58.0% ；净利润6.3 亿元，同比+16.7% ； 陕国投A 实现营业收入8.32 亿元，同比+63.42% ，净利润3.48 亿元，同比 +70.45% ；安信信托实现营业收入1.34 亿元，同比-91.68%，净利润1157.57 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 万元，同比-98.93% 。但房地产信托受限，通道业务规模，仍将在短期内成 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 为制约的两大方面，行业转型不断推进，主动管理能力有所提高，但仍与 际中心七层 信托本质存在较大差距，行业主动管理转型空间仍然较大，需要寻找新的 山西证券股份有限公司 业务增长点，业务转型短期受政策影响或有一定波动。 风险提示  二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。