国信证券--固定收益周报：9月非金融企业债券净融资小幅回落,民企债融资依然不振.pdf

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 [Table_Title] 固定收益 固定收益周报 2019 年09 月26 日 [Table_BaseInfo] 固定收益周报 一年上证综指与中债指数走势比较 上证综指 中债综合指数 1.5 9 月非金融企业债券净融资小幅 1.0 回落，民企债融资依然不振 0.5  主要结论 0.0 S/18 N/18 J/19 M/19 M/19 J/19 截至9 月25 日披露的数据，9 月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+ 公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分 债券数据 中债综合指数 120 类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约7874 亿元，总偿还量约6711 亿 中债长/ 中短期指数 123/ 121 元，整体非金融企业债券市场净融资量约 1163 亿元，考虑到城投债统计存在 银行间国债收益(10Y) 3.73 明显滞后，预计9 月国内非金融企业信用债净融资或在2400 亿元左右，较 8 企业/公司/转债规模(千亿) 27.02/74.16/2.85 月的2853 亿元净融资量小幅回落，但明显高于去年9 月的-68 亿元净融资。 9 月产业债净融资基本持平8 月，其中建筑业、其他行业有所回升，采矿业、 制造业再次回落至负值区间。其他行业中，房地产行业 9 月净融资-94 亿元， 相关研究报告： 《固定收益衍生品策略周报：做多基差、做陡 较8 月减少138 亿元。 曲线策略表现较好》 ——2019-09-16 《固定收益周报：今年以来国内高收益债资产 从不同公司属性来看，9 月地方国有企业净融资继续提升，中央国有企业净融 总回报表现测算》 ——2019-09-19 资有所回落，民营企业产业债净融资量继续回落，仍处于负值区间。 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观 扩散指数继续抬升，食品价格小幅下跌》 —— 9 月民营企业产业债发行319 亿元，净融资-412 亿元，净融资较8 月减少233 2019-09-23 亿元，仍处于负值区间；地方国有企业产业债发行2747 亿元，净融资 1498 亿 《固定收益衍生品策略周报：制造业投资增速 虽然下行，但新旧动能切换仍在继续》 —— 元，净融资较8 月增加345 亿元；中央国有企业产业债发行2564 亿元，净融 2019-09-23 资194 亿元，净融资较8 月减少254 亿元。 《固定收益周报：8 月行业宏观数据及转债最 新评分结果》 ——2019-09-23 民营产业债中，民营产业债中，9 月房地产民营债净融资-162 亿元，较8 月继 续减少88 亿元，仍处于负值区间；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资 证券分析师：董德志 为-250 亿元，较8 月减少145 亿元，仍处于负值区间。 电话：021 E-MAIL：dongdz@ 9 月国有企业产业债净融资继续提升，民营企业产业债净融资却继续回落，已 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 连续五个月处于负值区间，民营企业在债券市场的融资仍然很艰难。 电话：0755-22