传媒行业短视频市场前景及投资研究报告：快手9年发展，3亿DAU.pdf

传媒行业 快手9 年发展复盘，3 亿DAU 是如何 养成的 ——短视频系列报告之一 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)  4G 技术普及后，短视频APP 是近2 年用户数、用户停留时长增长最快的 /地区 中国 应用，为了把握互联网流量最新变化趋势及逻辑，我们将对两大短视频/直 行业 传媒行业 播平台抖音和快手进行系列研究。本篇报告对快手过去 9 年的增长策略和 报告发布日期 2020 年07 月10 日 组织架构发展进行了复盘，为本系列报告的第一篇。  快手是一个秉承“普惠、公平”价值观的短视频社区，目前MAU 近5 亿， 行业表现 估值 286 亿美金。本篇报告对快手9 年发展进行复盘，将快手发展分为3 个阶段，不同阶段快手面临不同的市场、竞争环境，我们各阶段均从3 个维 度（增长策略、公司管理架构、商业化）分别进行分析，总结来看：  增长策略方面：经历了由佛系向激进的转变。2013-16 年，由于缺乏完全对 标产品，竞争压力相对小，快手采取了自然增长策略，不做市场投放，耐心 打磨产品，依靠自然增长实现4000 万DAU ；16 年底抖音上线后，用户数 在一年多内赶超快手，快手最初应对略显被动（18 年建立APP 矩阵、出海 等效果不及预期）；19 年开始，快手转变发展思路，快速搭建架构，定下 3 亿DAU 目标，公司进入主动战斗状态，于20 年春节达成目标。 资料来源：WIND、东方证券研究所 深  运营方面：在发展之初公司强调轻运营、依靠算法；2017 年开始，随着平 台用户和内容的几何式扩张，公司开始搭建运营团队、扩充运营人员；并推 度 出了多项内容创作者的扶持计划，深挖各垂类内容。 报  管理和团队架构方面：2016 年之前快手几乎全由研发技术人员构成，随着 告 规模扩张，2017 年开始公司从各大互联网平台、咨询公司引入了大量产品、 战略、管理、运营和商业化方面人才，经过K3 大战，公司各职能部门逐渐 完善。  商业化方面：快手优势在于私域流量。快手和抖音两个平台在变现方式上的 差异，主要来自平台的底层定位和流量生态的差异。抖音流量集中度高、可 调配的公域流量多，在广告变现方面做得更好；快手流量集中度低，用户和 达人之间的信任度、互动性更高，在直播打赏变现、直播电商方面走得更快， 因此快手目前的主要收入来源是直播打赏，而随着商业化、电商体系的逐步 完善，广告收入、直播电商也在快速增长。 投资建议与投资标的  无论是从内容场景或商业化角度，我们都看好快手生态的成长空间。随着快 手的壮大，其生态体系里的合作伙伴（服务商、MCN 机构、入驻商家）也 将实现快速成长。建议关注：1. 头部电商SaaS 服务商：中国有赞(08083 ， 未评级)、微盟集团(02013 ，未评级) ；2. 新流量平台营销服务商和MCN 机 构：华扬联众(603825 ，未评级)、天下秀(600556 ，未评级)、中广天择 (603721 ，未评级)、引力传媒(603598 ，未评级) ；3. 及时把握快手流量红 【 利的新品牌商。 行 业 · 证 风