君实生物-市场前景及投资研究报告-厚积薄发，专注创新,新冠“特效药”.pdfVIP

证券研究报告 | 新股报告 2020 年07 月10 日 君实生物 （688180.SH ） 厚积薄发即将进入收获期，专注创新播种新冠“特效药” 以创新为本，选择最优生物药+肿瘤免疫疗法赛道。目前全球市场主流上市 股票信息 专利药中生物药占比已超过小分子药物，并继续保持高速增长；肿瘤药和自 行业 生物制品 身免疫用药合计占比接近50%，且仍在扩张中；此外临床早期的肿瘤免疫疗 法占比超过2/3，长期趋势明显。同时，当下是中国刚步入医药创新的阶段， 发行价格 55.50 支持力度大，未来几年有望是中国Biotech 最辉煌，成长最旺盛的阶段。 合理估值 公司是国内最年轻且成长最快的主流 Biotech 之一，研发管线以肿瘤免疫疗 发行数据 法为主、慢病用药为辅的战略布局与全球最前端研发趋势契合，在国内创新 总股本（万股） 87,128 风气高涨的大背景下，公司长期成长确定性高。 全国首个PD-1 花落“君”家，即将进入密集收获期，慢病用药多点开花。2018 发行数量(万股) 8,713 年公司成功推出全国第一个PD-1 产品“特瑞普利单抗”，2019 年单品销售额 网下发行(万股) 5,139 高达7.7 亿元。目前公司正积极拓展该品种相关适应症，其中一线疗法的鼻 网上发行(万股) 2,120 咽癌、黑色素瘤、非小细胞肺癌、三阴乳腺癌等都将陆续于 2022~2023 年 保荐机构 中国国际金融股份有限公司 内提交上市申请，进入收获密集期，我们预计峰值销售约65 亿元。拥有“ 药 发行日期 2020/7/2 王”称号的阿达木单抗生物类似药UBP1211 已提交上市申请，我们预计于年 发行方式 网上发行, 网下配售,战略投资者配售 内获批，峰值销售约8.5 亿元。抗高血脂的JS002 为PCSK9 单抗，是目前海 外关注度最高的靶点之一，我们预计于2022 年获批，峰值销售约18 亿元。 此外，公司自主开发的JS004 为First-in-class 的BTLA 单抗，与PD-1 联用 可产生协同效应，或会成一套重磅“双免”组合拳。 新冠中和抗体空间大、或成为爆发式增长点。中和抗体是唯一能在最短时间 落地的治疗以及预防性的特效药，市场空间极大，且研发确定性高于 。 一旦成功，将对全面复工以及经济复苏带来重大的积极效应。目前海外参与 到新冠中和抗体的企业包括再生元、礼来、安进、阿斯利康、艾伯维等跨国 龙头药企，说明该类治疗手段在海外认可度比较高。公司的JS016 是公司携 手中科院以及礼来联合开发的新冠S 蛋白中和抗体。参考海外品种临床设计， 股东信息 若研发成功，乐观估计2020 年底-2021 年初JS016 可获批上市使用。 熊俊 11.13% 盈利预测与估值。公司是国内稀缺的具有国际化研发实力的 Biotech，第一 上海檀英投资合伙企业（有限合伙） 9.77% 个创新药PD-1 成功落地且将步入密集收获期。在 阴影下，公司是国内 苏州瑞源盛本生物医药管理合伙企业 唯一拥有新冠病毒中和抗体临床批件的企业，携手跨国药企礼来步入巨大抗