资产管理-大资管统一监管下的保险资金股权投资合规要点.pdfVIP

2018年 07 月 27 日 1 道可特专题 | 大资管统一监管下的保险资金股权投资合规要点 摘要 ：随着 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》于 2018年 4 月 正式落地,大资管的发展路径已然清晰 ，这不仅意味着各类资管机构将在统一监 管下公平竞争 ，也意味着优秀从业机构将拥有更多做大做强的机遇。对于保险资 产管理机构而言 ，资管新规开启的新竞争格局 ，是挑战更是机遇。抓住大资管统 一监管带来的机遇 ，把握保险资金股权投资的合规要点 ，在规范中创新、在竞争 中展露锋芒 ，是保险资产管理机构未来的重要课题。北京市道可特律师事务所资 产管理团队将对大资管统一监管下的保险资金股权投资合规要点进行系列解读 ， 本文将对险资股权投资机遇、保险资金股权投资合规要点及险资股权投资严守 “明股实债”红线三大方面进行解析。 一、统一监管下的险资股权投资机遇 2018年 4 月 27 日 ，由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中 国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布的 《关于规范金融机构资产管 理业务的指导意见》(下称 “《资管新规》”)正式落地 ，资管行业的 “供给侧结 构性改革”正式开始 ，银行、信托、证券、基金、期货、保险资管统一监管的时 代正式来临。 基于保险监管部门历来对于保险资金投向、投资比例、管理模式和报备要求 等设置了严格的红线 ，且保险资管一直专注管理长久期资金、潜心修炼大类资产 配置能力 ，使得保险资管在面对 《资管新规》时 ，相较于银行、信托等其他资管 从容得多。此外 ，与其他资管行业相比 ，保险资管以往埋头专注管理母公司保险 资金 ，参与市场化竞争的程度不够 ，而 《资管新规》落地后 ，统一了同类资管产 1 品的监管标准 ，明确了保险资管的公平竞争地位 ，这对于保险资管而言可以说既 是挑战也是机遇 ，因此 ，抓住机遇、迎接挑战是保险资管未来的重要课题。 一方面 ，从保险资金投资运用的现状来看 ，截至 2017年末 ，保险资金另类 投资已经成为保险资金配置的第一大资产（如图 1所示 ），而其中保险资金长期 股权投资占比达 10%。 图 12017年保险资产配置情况 仅就另类投资的发展轨迹来看 （如图 2所示 ），从 2013年至 2017 年 11 月末 ，另类投资在规模不断扩大的同时 ，占保险资金运用余额的比例逐年大幅上 升 ，同时 ，保险资金运用收益率也呈现出稳定上升的趋势。 2013年～2017年 11月末另类投资规模、占比及保险资金投资收益率 图 2 ：2013年～2017年 11月末另类投资规模、占比及保险资金投资收益率 2 另一方面 ，从监管部门对于保险资金运用的政策支持来看 ，险资金服务实体 经济的政策空间 ，险资股权投资在未来支持实体经济发展方面将发挥巨大作用。 2017年 5月4 日 ，原保监会发布的 《中国保监会关于保险业支持实体经济发展 的指导意见 （保监发 〔2017〕42号 ）》 ，明确了监管部门鼓励发挥保险资金独 特优势的态度。从行业领域看 ，鼓励保险资金投向钢铁、煤炭、交通、水利、生 态、能源、公共服务、制造业等。从投资方式来看 ，支持保险资产管理机构发起 设立去产能并购重组基金 ；支持保险资金发起设立债转股实施机构 ，开展市场化 债转股业务 ；鼓励保险资金参与不良资产处置等特殊机会投资业务、发起设立专 项债转股基金等 ；鼓励通过股权、债权、股债结合、基金等形式为大型投资项目 提供长期资金支撑 ；支持保险机构和军工企业共同发起设立保险军民融合发展基 金。鼓励保险资产管理机构发起设立支持制造业创新发展、兼并重组和转型升级 的债权计划、股权计划和股权投资基金等金融产品 ，作为受托人发起设立基础设 施投资计划。从区域和国家发展规划来看 ，鼓励保险资金坚持服务国家战略和实 体经济的导向 ，参与 “一带一路”沿线国家和地区的重大基础设施、重要资源开 发、关键产业合作和金融合作 ，服务京津冀协同发展、长江经济带以及西部开发、 东北振兴、中部崛起、东部率先等区域发展 ，对接国家自贸区建设和粤港澳大湾 区等城市群发展的重点项目和工程 ，投资关系国计民生的各类基础设施项目和民 生工程。 如上所述 ，无论是从实践发展角