第四章VNM效用函数与风险升水全解.pptVIP

1 ( ) u x 2 ( ) u x x x ? o 风险规避程度的测量 (2) 全部风险规避度量： 这是从决策者具有不同收入水平上的风险进行对比说明风险的大小的，在 这方面普拉特通过两个具有不同效用函数的决策者所面临的风险大小 给出了解释，有时又被称为普拉特定理。对此有三个基本的条件： 对于所有的 都有 。即决策 2 在 任何一个财富水平上的绝对风险系数均大于决策者 1 。 存在一个递增的凹函数 ，使得在所有的 上均有 。即 是 的一个凹变换，或者说， 比 更凹。 对于所有的 即决策者 2 的风险溢价均大有决策者 1 。 x R ? 2 1 ( ) ( ) r x r x ? ( ) ? ? x 2 1 ( ) ( ( )) u x u x ? ? 2 ( ) u x 1 ( ) u x 2 ( ) u x 1 ( ) u x 2 1 , ( ) ( ) x R x R x ? 相对风险的度量 这是评价财富水平按照一定的百分比变化 中的风险度量。称为阿罗 —— 普拉特相对风险 度量系数。 ( ) ( ) ( ) u x x x u x ? ? ? ? Chap4. VNM （冯诺依曼 - 摩根 斯坦）效用函数与风险升水 § 1 . 不确定性与选择公理 § 2 . 冯 · 诺依曼 — 摩根斯坦效用函数 § 3 . 风险度量、确定性等值与风险升水 本章要点 § 1. 不确定性与选择公理 一、不确定性 ? 经济活动中始终存在着决策的不确定性。 ? 不确定性和风险是一个不同的概念，奈特在 《风险、不确定和利润》（ 1916 ）第一次区分 了经济活动中不确定性与风险，不确定性是客 观的，指行动的结果总是被置于某种概率之下， 而风险主要是指主观上的认识能力。 ? 不确定性可以用数学语言进行描述。主要用数 学期望函数和方差。 ? 彩票的选择具有一般商品消费选择的特征，具 有收益的不确定性。可以用式子 表示。 如它会产生两种结果。 ( p A ； ， C ) 1 1 2 2 ( ; , ) ( ; , ) L p A C L p A C ? ? 二、单赌和复赌 ? 单赌：设有 n 种可能的事件结果， 则单赌集合可写成： 1 2 ( , , ) n A a a a ? ， 1 1 2 2 1 { , , | 0, 1 } n s n n i i i G p a p a p a p p ? ? ? ? ? ， 也可以简写为： 1 2 1 1 ( ,0 ,0 ,(1 ) ) ( ,(1 ) ) s n n n G p a a a p a p a p a ? ? ? ? ? ， ? 复赌：凡是奖品本身又成了赌博本身的赌博。 高产 20% 正常 40% 低产 40% 雨量大 20% 0.04 0.08 0.08 0.20 雨量中 50% 0.10 0.20 0.20 0.50 雨量小 30% 0.06 0.12 0.12 0.30 奖品是产量的分布，它们又具有不确定性，而成为 赌局本身。 【 完备性与传递性公理】对两种不同的结果， 消费者的偏好为： 三、不确定条件下的选择公理 , , A B B A A B ? ? , , A B B C A C ? ? ? ? 【连续性公理】差异很大的两个不确定结果的 某种加权结果会等同于某个确定的中间结果。 , , (0 1) : A B B C P P ? ? ? ? 则存在概率 使得 ( ) (1 ) P A P C B ? ? 【独立性公理】 假定消费者 A 与 B 之间无差异， 设 C 为任一个另外的结果。如果一张彩票 L 1 会以 概率 P 与 (1-P) 带来结果 A 与 C ，另一张彩票 L 2 以 概率 P 与 (1-P) 带来结果 B 与 C ，那么，消费者会 认为这两张彩票 L 1 与 L 2 无差异。 , , : (1 ) (1 ) A B C A C B PA P C PB P C ? ? ? ? ? ? 则 , , : (1 ) (1 ) A B C A C B P