国金证券--福莱特：新产线降本贡献显著,2019年迎量价齐升.pdf

2019 年 03 月 22 日 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 福莱特 (601865.SH ，06865.HK) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）：16.77 元 新产线降本贡献显著，2019 年迎量价齐升 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 150.00 公司基本情况(人民币) 流通港股(百万股) 450.00 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 总市值(百万元) 32,701.50 摊薄每股收益(元) 0.233 0.226 0.345 0.503 0.616 年内股价最高最低(元) 17.38/2.88 每股净资产(元) 7.22 8.15 7.63 9.16 11.09 沪深300 指数 3836.89 每股经营性现金流(元) 0.71 0.96 0.96 1.55 1.59 上证指数 3101.46 市盈率(倍) 0.00 0.00 48.59 33.37 27.24 净利润增长率(%) -30.55% -3.00% 65.41% 45.62% 22.49% 人民币(元) 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) 12.90% 11.09% 14.71% 17.83% 18.04% 2000 总股本(百万股) 1,800.00 1,800.00 1,950.00 1,950.00 1,950.00 15.14 来源：公司年报、国金证券研究所 12.88 1500 10.62 1000 8.36 业绩简评 6.1 500 3.84  公司发布 2018 年年报，收入 30.64 亿元，同比增长 2.4%，净利润4.07 亿 1.58 0 元，同比下降4.5%，扣非净利润3.7 亿元，同比下降9%，符合市场预期。 2 2 2 2 2 2 2 2 3 6 9 2 经营分析 0 0 0 1 8 8 8 8 1 1 1 1  高效新产能投产对冲产品价格下滑，实现年度业绩保持平稳：受众所周知的 成交金额 福莱特 国金行业 沪深300 531 政策影响，光伏玻璃价格在 2018 年出现大幅下跌，Q3 低点价格较年初 高点下跌 35%，尽管年末价格有所反弹，但全年销售均价较2017 年仍下降 约 15%，然而公司依靠分别于2017 年底和 2018Q2 投产的两条 1000 吨日 相关报告