国海证券--石大胜华事件点评：海外规划新产能,溶剂龙头成长空间打开.pdf

2019 年03 月13 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 0755 海外规划新产能，溶剂龙头成长空间打开 证券分析师： 尹斌 S0350518110001 yinb@ ——石大胜华 （603026 ）事件点评 联系人 ： 张涵 S0350118050002 0755zhangh05@ 最近一年走势 事件： 石大胜华 沪深300 0.3000 公司发布公告，拟在波兰建设锂离子电池材料项目，拟与PCCRokita 成 0.2000 0.1000 立合资公司，公司持股51%，一期拟投资建设2 万吨/年碳酸乙烯酯（EC ） 0.0000 项目，预计投资 1.7 亿元，建设2 万吨/年碳酸乙烯酯项目，建设地点为 -0.1000 波兰下西里西亚省的下布热格，项目建设周期为2 年。 -0.2000 -0.3000 -0.4000 投资要点：  海外规划锂离子电池材料新产能，溶剂龙头成长空间打开。公司拟 相对沪深300 表现 在波兰投建2 万吨碳酸乙烯酯（EC ）产能，电解液溶剂是碳酸酯类 表现 1M 3M 12M 混合物，EC 是其中提高导电能力的重要组分，约占其成分的 石大胜华 24.5 29.0 22.9 20-30%。宁德时代、三星、LG 化学等龙头电池厂，以及新宙邦、 沪深300 9.6 15.7 -9.0 江苏国泰等龙头电解液厂商均在波兰有建厂规划，此次波兰溶剂新 产能是公司贴近客户需求的重要布局。目前公司碳酸酯类溶剂产品 市场数据 2019-03-13 年产出量约13-14 万吨，其中电池级产品占40%以上，新产能落地 当前价格（元） 25.50 后，公司电池级产品产出能力将增加30-40% 。此前市场普遍认为公 52 周价格区间（元） 15.84 - 26.72 司产能有限，未来业绩弹性主要来自于价，而不是量，成长潜力有 总市值（百万） 5168.34 限，我们认为公司目前开启海外产能布局，未来有望在波兰继续投 流通市值（百万） 4747.16 建碳酸二甲酯（DMC ）等溶剂产能，公司战略重心明显向新能源领 总股本（万股） 20268.00 域倾斜，长期成长空间打开。 流通股（万股） 20268.00 日均成交额（百万） 91.53  未来溶剂将保持供不应求的局面。2018 年溶剂价格达到历史新高， 近一月换手（% ） 50.76 同时DMC 价格