国海证券--通威股份事件点评：业绩符合预期,电池片迎来盈利拐点.pdf

2019 年01 月31 日 公司研究 评级：买入 （上调） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 业绩符合预期，电池片迎来盈利拐点 0755 证券分析师： 尹斌 S0350518110001 yinb@ ——通威股份 （600438 ）事件点评 联系人 ： 张涵 S0350118050002 0755 zhangh05@ 最近一年走势 事件： 通威股份 沪深300 0.2000 公司发布业绩预告，2018 年公司实现净利润20.12-21.13 亿元，同比增 0.1000 0.0000 长0-5%，扣非归母净利润为18.64-20.60 亿元，同比变动为-5%-5%。 -0.1000 -0.2000 -0.3000 -0.4000 投资要点： -0.5000 -0.6000 -0.7000  政策寒冬期公司业绩平稳过渡，新产能投放迎接平价上网。 “531” 政策出台之后，国内光伏装机需求受到加大冲击，产业链价格三季 度短期快速下跌，公司盈利能力在一定程度受到影响，根据公司业 相对沪深300 表现 绩预告，预计Q4 归母净利润为3.52-4.53 亿元，同比下降6%-27% ， 表现 1M 3M 12M 环比下降39%-52%，政策波动影响在四季度报表中体现，业绩符合 通威股份 23.9 67.4 -14.5 预期。公司凭借在硅料、电池片环节出色的成本控制能力平滑过渡， 沪深300 5.2 0.5 -25.9 公司电池片业务在行业普遍停产的情况下，产能利用率超过115%， 非硅成本进一步下降，核心竞争力进一步提升。 市场数据 2019-01-30 当前价格（元） 10.26 随着系统成本下降，目前光伏已经处于平价上网前夜，预计将于将 52 周价格区间（元） 4.96 - 13.26 2020 年底在大部分地区实现平价上网，公司乐山2.5 万吨、包头2.5 总市值（百万） 39833.14 万吨高纯晶硅项目，以及年产3.2GW 高效晶硅电池项目已经于2018 流通市值（百万） 28548.26 年Q4 投产，优质产能投放有助于破除公司产能瓶颈，对未来业绩带 总股本（万股） 388237.22 来高弹性。 流通股（万股） 278248.14 日均成交额（百万） 274.28