国海证券--双良节能动态研究：节能业务复苏,盈利显著提升.pdf

2019 年03 月07 日 公司研究 评级：增持 （维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 节能业务复苏，盈利显著提升 0755 证券分析师： 赵越 S0350518110003 ——双良节能 （600481 ）动态研究 0755zhaoy01@ 最近一年走势 投资要点： 双良节能 沪深300 0.1000 0.0500  各业务向好，业绩恢复大幅增长。2018 年1-12 月归母净利润预计为 0.0000 -0.0500 2.45-2.64 亿元，同比增长 155-175%，空冷器、溴冷机、换热器、 -0.1000 多晶硅还原炉等多点开花。1 ）2018 年我国火电建设投资完成 777 -0.1500 -0.2000 亿元，同比下滑9.4%，但建设容量中北方区域机组较多，公司空冷 -0.2500 -0.3000 器订单执行较好，同比增幅显著。2 ）溴冷机在工业余热利用市场继 续领先，国内煤化工、钢铁等周期性行业资产负债表改善、技改投入 意愿增加，同时东南亚等区域石化、纺织行业节能业务需求获得突破。 3 ）换热器在空分、多晶硅、国际市场等方面取得突破，保持稳健增 相对沪深300 表现 长。4 ）多晶硅还原炉行业领先，获得多个大单，业务增长显著。 表现 1M 3M 12M 双良节能 15.5 19.3 5.8  国内节能行业龙头企业，打造节能为基础的系统集成。公司是国内 沪深300 18.5 20.9 -4.7 换热、节能设备制造龙头企业，溴化锂制冷机（热泵）、空分压缩机 级间冷却器等产品在行业中占据领先地位，其中溴冷机市场占有率超 市场数据 2019-03-06 过 30%。借助设备生产制造的行业优势，公司围绕核心技术进行工 当前价格（元） 4.33 艺包开发，打造工程系统集成，形成一、二类热泵结合以及溴化锂、 52 周价格区间（元） 2.94 - 4.34 空冷结合的解决方案工艺开发，满足客户节能、节水、环保等多项需 总市值（百万） 7089.92 求。 流通市值（百万） 7016.75 总股本（万股） 163739.58  建筑节能是节能领域的蓝海市场，为公司提供发展新方向。根据中 流通股（万股） 162049.58 国建筑节能协会统计，建筑能耗占全国能源消费比重的 20.6% ，建 日均成交额（百万） 21.08 筑碳排放占全国能源碳排放的 19.4%，其中公共建筑能耗强度显著 近一月换手（% ） 11.42 高于城镇和农村居民建筑，约为其3-4 倍。《公共机构节约能源资源