国海证券--泰和新材业绩快报点评：2018业绩保持增长,看好公司芳纶前景.pdf

2019 年02 月20 日 公司研究 评级：增持 （维持） 研究所 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 2018 业绩保持增长，看好公司芳纶前景 021 daipj@ 证券分析师： 陈博 S0350518010001 010 chenb05@ ——泰和新材 （002254 ）业绩快报点评 联系人 ： 卢昊 S0350118050025 021 luh@ 最近一年走势 事件： 泰和新材 沪深300 0.1000 公司2018 年度业绩快报显示，2018 年实现营业收入21.76 亿元，同比增 0.0500 0.0000 长39.94%；归母净利润1.62 亿元，同比增长61.57%；基本每股收益0.26 -0.0500 元，同比增长 62.50%。2018Q4 实现营业收入 6.06 亿元，同比增长 -0.1000 -0.1500 104.04%，环比增长5.57%；归母净利润0.21 亿元，同比下降30.00%， -0.2000 -0.2500 环比下降48.78%。 -0.3000 投资要点： 相对沪深300 表现  氨纶行业仍在整合，有望底部复苏，公司差别化和园区化发展将迎来 表现 1M 3M 12M 新契机。当前我国氨纶行业整体偏过剩，根据公司2017 年报数据， 泰和新材 4.5 3.4 -4.4 2017 年全国氨纶总产能达到 70.7 万吨，而国内氨纶表观需求量仅 沪深300 9.0 7.3 -13.0 54.4 万吨；2018 年，预计国内氨纶的产能81 万吨，表观需求量约 60 万吨。随着环保和园区化政策的不断推进，部分小产能有望加速 市场数据 2019-02-20 退出，行业供需趋向平衡。公司本部现有氨纶产能4.5 万吨/年，公司 当前价格（元） 11.22 计划在未来五年推行双基地建设，在烟台开发区化工园新征土地，新 52 周价格区间（元） 10.01 - 12.48 建3 万吨高附加值的差别化氨纶项目；同时，在生产要素价格相对较 总市值（百万） 6853.55 低的宁夏地区，实施低成本扩张策略，着重发展，积极参与行业重整， 流通市值（百万） 6851.76 初步规划到2020 年形成氨纶产能6 万吨/年。由于2018 年公司该项 总股本（万股） 61083.36 目的调试周期长、成本高，且氨纶原料价格高位运行，下游市场需求 流通股（万股） 61067.37 减少，导致2018 年公司的氨纶业务出现亏损，但新项目达产后预计 日均成交额（百万） 55.71 扭亏为盈。