广发证券--天虹股份：外埠市场加速拓展,次新店将迎来业绩释放周期.pdf

[Table_Page] 年报点评|商业贸易 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 天虹股份（002419.SZ ） 公司评级 当前价格 12.38 元 外埠市场加速拓展，次新店将迎来业绩释放周期 合理价值 15.5 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-03-15  管理输出验证运营水平优异，外延扩张加速推进 公司发布年报，2018 年实现营收191.4 亿元，同比增长3.25%；归母 [Table_PicQuote] 净利润9.04 亿元，同比增长25.92%。受地产业务拖累和暖冬影响，公司 相对市场表现 4Q18 收入下滑5.23%，其中零售主业收入持平，地产业务同比下滑约55%。 29% 公司2018 年底共拥有门店321 家，其中百货/购物中心/超市/便利店分别为 18% 68/13/81/159 家，全年新开8 家百货/购物中心 （7 家处于外埠区域，扩张 7% 提速）、8 家独立超市、48 家便利店。同时，全年同店增长1.55%，其中百 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 -5% 货/购物中心/超市/便利店的同店增长分别为0.03%/5.55%/4.02%/-2.72%。 分区域看，华南区和华中区仍为公司主要收入来源，收入占比分别为 64% -16% 和12%，同店增长分别为2.7%和1.6%，大本营华南区表现优秀。 -27%