凯莱英-市场前景及投资研究报告:高景气细分领域龙头,技术驱动.pdfVIP

凯莱英-市场前景及投资研究报告:高景气细分领域龙头,技术驱动.pdf

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[Table_Info1] 凯 莱 英 002821.SZ 首次覆盖 行业:医药生物 [TABLE_TITLE] 证券研究报告 凯莱英首次覆盖报告 2020 年07 月19 日 高景气细分领域龙头,技术驱动持续成长 [TABLE_SUMMARY] CDMO 为高景气细分领域,中国相对优势明显。2019-2022 年,CDMO 全 [Table_Info3] 评级(首次) 增持 球和中国有望保持14.5%和29.7%的增速。鉴于国内完善的化工产业基础、 目标价(首次) 271.00 元 工程师红利的成本优势、以及加入ICH 和MAH 制度的实施,全球订单持续 收盘价(2020/07/17) 219.97 元 向中国转移,中国市场增速将由2018 年的20%上升到2023 年的31%。 潜在上行空间 23.2% 核心业务结构持续优化。1、商业化业务的单价,从2015 年的1,284 万元/ 个持续提高到2019 年的4,076 万元/个,公司订单质量不断提升;临床阶段 基本数据 的项目数量从2015 年的85 个增加到2019 年的 191 个,有望向商业化阶 [Table_Info7] 总股本 (百万股) 231 段转化带来业绩成长。2、扩展中小型客户,享受国内创新药企的成长红利, 流通股本(百万股) 222 同时降低对大客户的依赖和业绩大幅波动的风险。3 、公司小分子业务从 总市值 (亿元) 509 流通市值 (亿元) 489 cGMP 中间体延伸至API、制剂,并且化学大分子、临床CRO 等稳步推进。 52 周最高/最低价 (元) 243.00/92.11 30 日日均成交额(百万元) 906.09 从资本开支看公司产能扩张将持续带来业绩成长。CMO 行业资本开支中固 10000x 定资产、在建工程是较好的前瞻指标。从2011 年到2020 一季度,固定资 股价走势图 产从2.28 亿元提高到12.51 亿元,包括在建工程带来了业绩的持续增长。 [Table_Pic2] %

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