西南证券--佳电股份：业绩超预期,上调至“买入”.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月24 日 买入 （上调） 证券研究报告•2019 年一季报点评 当前价：11.80 元 佳电股份（000922）电气设备 目标价：18.91 元（6 个月） 业绩超预期，上调至“买入” 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司2019Q1 实现营收5.4 亿元，同比增长52%，归属于上市公司 分析师：梁美美 [Table_Author] 股东的净利润0.97 亿元，同比增长87%，归属于上市公司股东的扣除非经常性 执业证号：S1250518100003 损益的净利润0.94 亿元，同比增长 150%。业绩表现靓丽，超出市场预期。 电话：021 邮箱：lmm@  销量增长，市占率提升，盈利能力持续回升。需求持续向好，市占率提升，产 品销量增长带动营收同比增速高达52%。2019Q1 公司整体毛利率32.81%，相 [Table_QuotePic] 相对指数表现 比去年同期下降0.14pp，保持较高水平。销售费用率、管理费用率（含研发）、 财务费用率分别为 7.97% 、5.60% 、-0.13% ，同比变化-5.38pp 、-2.36pp 、 佳电股份 沪深300 55% +0.03pp。其中，2019Q1 销售费用绝对金额为0.43 亿元，相比去年同期的0.47 39% 亿元，下降 9.17%，或意味着公司订单状况较好，致使销售规模增加的同时， 22% 销售费用绝对金额不增反降。 6%  国企改革及四代核电优质标的。大股东承诺2021 年 1 月之前解决同业竞争问 -10% 题，鉴于构成同业竞争的哈尔滨电气动力装备有限公司为哈尔滨电气 -26% 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 （1133.HK）旗下全资子公司，解决程序相对复杂。大股东当前正推进哈尔滨 数据来源：聚源数据 电气（1133.HK）私有化进程，有助于同业竞争问题解决。2019 年4 月1 日， 中国核能行业协会理事长余剑锋在中国核能可持续发展论坛上介绍，在四代核 基础数据 电创新领域，中国加快实施高温气冷堆国家科技重大专项，高温气冷堆示范工 [Table_BaseData]