西南证券--健帆生物：业绩持续高增长,未来成长空间广阔.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月16 日 买入 （维持） 证券研究报告•2019 年一季报点评 当前价：56.28 元 健帆生物（300529）医药生物 目标价：——元（6 个月） 业绩持续高增长，未来成长空间广阔 投资要点 西南证券研究发展中心  业绩总结：公司 2019 年一季度实现营业收入2.95 亿元，同比增长 42.90% ； [Table_Summary] 分析师：朱国广 实现归母净利润1.30 亿元，同比增长44.02% ；扣非归母净利润1.22 亿元，同 [Table_Author] 比增长51.66% ；经营性现金流0.93 亿元，同比72.02%。 执业证号：S1250513110001 电话：021  Q1 延续高增长态势，核心产品持续放量可期。分季度看，2018Q1-Q4 收入端 邮箱：zhugg@ 增速分别为39.6%、38.4%、48.1%、40.5%，全年增速41.5%，2019Q1 公司 分析师：陈铁林 收入增速继续延续2018 年高增长趋势，增速高达42.9%，我们预计核心产品肾 执业证号：S1250516100001 病产品HA130 继续保持40% 以上的增长。2018 年HA130 收入端增速44.1%， 电话：023 销量增速 50%左右，较 2017 年销售加速增长，表明公司的学术推广作用以及 邮箱：ctl@ 营销体系改革效果显著。HA130 灌流器联合血液透析治疗对于降低尿毒症患者 [Table_QuotePic] 透析的副作用、改善患者生活质量已经得到医生和患者的广泛认可，我们认为， 相对指数表现 随着公司对营销渠道的持续深入开拓，以及患者可及性的提升，HA130 将持续 健帆生物 沪深300 快速放量。 60% 43%  肝病领域快速放量，未来成长空间广阔。肝病作为公司重点开拓的另一治疗领 27% 域，产品正处于高速放量阶段，2018 年核心肝病产品 BS330 血液灌流器收入 10% 同比增长74% 以上，预计2019 年继续高速放量。DPMAS 技术于2018 年被写 -7% 入中华医学会《肝衰竭诊治指南》和《肝硬化肝性脑病诊治指南》，学术地位已 -23% 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 得到认可，公司通过开展全国“一市一中心”标杆建设、以点带面推动技术普 及，实现技术与产品覆盖全国市场，预计该产品将持续保持快速增长。公司作 数据来源：聚源数据 为灌流器领域的龙头企业，依靠自身技术和渠道等优势深耕血液净化市场，致 基础数据 力于打造多位一体的血液净化全产业链。中长期来看：1）公司作为国内血液灌