西南证券--健帆生物：业绩符合预期,血液灌流延续高增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年02 月14 日 增持 （维持） 证券研究报告•2018 年业绩快报点评 当前价：45.57 元 健帆生物（300529）医药生物 目标价：——元（6 个月） 业绩符合预期，血液灌流延续高增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司发布2018 年业绩快报，实现收入和扣非净利润分别为 10.2 亿元、 分析师：朱国广 [Table_Author] 3.5 亿元，同比增速分别约为41.5% 、41% ；2018Q4 营业收入、归母净利润分 执业证号：S1250513110001 别为3.2 亿元、0.9 亿元，同比增速分别约为39.1%、50%。 电话：021  业绩符合预期，血液灌流器延续高速成长态势。公司全年营业收入约为 10.2 亿 邮箱：zhugg@ 元，同比增长41.5% 。受益于学术推广，尿毒症领域的HA130 血液灌流器销售 分析师：陈铁林 收入约为6.6 亿元，同比增长44.1% ；肝病领域的BS330 血液灌流器销售收入 执业证号：S1250516100001 约为0.45 亿元，同比增长74.1%。与此同时，公司积极拓展海外市场，并进入 电话：023 越南、土耳其、伊朗等地医保，期间内海外收入接近 0.15 亿元，同比增长约 邮箱：ctl@ 64.6% ；血液净化设备类销售收入同比增长73.5%，预计收入超过0.9 亿元。公 司全年扣非净利润约为3.5 亿元，同比增长约41%，收入增速匹配。期间内营 [Table_QuotePic] 相对指数表现 业利润率约为45.3%，下降近0.9 个百分点，主要原因为2018 年新增股权激励 !!!!42%21%32%11%11%0% 1111111 费用摊销约为0.12 亿元。单季度来看，2018Q4 营业收入、归母净利润分别为 健帆生物 沪深300 82% 3.2 亿元、0.9 亿元，同比增速分别约为39.1%、50%，净利润增速超过收入增 60% 速约11 个百分点，且呈现上升趋势。 39%  血液灌流器行业开拓者，年报延续高速增长态势。公司在血液灌流领域市场占 18% 比约为95%，为行业开拓者和领头羊。1）临床研究充分，助推医院渠道增长。 -4% 血液灌流多中心 RCT 研究成果显示健帆创新产品 HA130 血液灌流器联合血液 -25% 18/2 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 透析治疗具有良好的安全性。多中心临床开创了维持性血液透析患