西南证券--金地集团：毛利率显著提升,新开工大幅增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月30 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年报及2019 一季报点评 当前价：12.13 元 金地集团（600383）房地产 目标价：14.91 元（6 个月） 毛利率显著提升，新开工大幅增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司 2018 年实现营业收入507.0 亿元，同比增长 34.6%，实现归 分析师：胡华如 [Table_Author] 母净利润81.0 亿元，同比增长 18.4%；2019 年一季度实现营业收入 111.2 亿 执业证号：S1250517060001 元，同比增长61.2%，实现归母净利润15.0 亿元，同比增长36.9%。 电话：0755 邮箱：hhr@  盈利能力为业内领先，高毛利可持续性强。2018 年公司毛利率为43% ，同比提 升了8 个百分点，而净利率为24%，同比下滑1 个百分点，主要由于以下三个 [Table_QuotePic] 相对指数表现 原因。（1）2018 年度公司资产减值损失 9.6 亿元，主要为存货跌价准备及坏 账损失所致；（2）2018 年度对联合营企业的投资收益29.3 亿元，同比减少37% ； 金地集团 沪深300 39% （3）公允价值变动收益3.4 亿元，同比减少54%。2019 年一季度，公司结算 26% 规模也有非常明显的提升，一季度公司结算毛利率为37%，同比提升3 个百分 13% 点，净利率为17%，同比持平，主要由于2019 年一季度有效所得税率为27%， -1% 同比提升10 个百分点。 -14% -27%  销售稳步增长，继续加大一线及强二线投资。2018 年公司实现销售金额 1623.3 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 亿元，同比增长 15.3%，销售均价 18493 元每平方米，同比持平，2018 年公 数据来源：聚源数据 司新开工1555 万方，同比增长79%。2019 年公司继续在现有城