西南证券--精锻科技：业务拓展再下一城.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年02 月14 日 买入 （维持） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：12.65 元 精锻科技（300258）汽车 目标价：——元（6 个月） 业务拓展再下一城 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司公告，公司收到大众（天津）关于 MEB 和DQ501 两个新项目配套 分析师：刘洋 [Table_Author] 定点的提名协议。其中MEB 项目获得差速器锥齿轮（行星齿轮与半轴齿轮）和 执业证号：S1250518090002 主动轴、从动轴共4 个件号配套定点的“提名协议”，年需求71 万套，公司供 电话：021 货份额80%，2020 年30 周起步生产。DQ501 项目获得4 根轴配套定点的“提 邮箱：liuyqc@ 名协议“，年需求量29.7 万套，公司供货份额80%，2020 年第19 轴起步生产。 联系人：宋伟健  短期业绩有所承压，业务开拓再下一城。公司最大客户为大众品牌，2018 年四 电话：021 季度受主要客户产销承压影响，公司第四季度业绩增速有所放缓。2018 年全年 邮箱：swj@ 公司营收同比增长约 12%，第四季度下滑约5%，全年净利润约2.9~3.0 亿元， [Table_QuotePic] 相对指数表现 同比增长约15.85%~19.84%，其中第四季度净利润增长-10%~4%。我们认为， 短期受行业终端低迷以及厂商去库存影响，公司下游需求受到抑制。此次公司 精锻科技 沪深300 15% 业务进一步开拓，有望为公司中长期的发展打下坚实的基础。 7% -1%  产品线逐步丰富，中长期成长有保障。在产品方面，公司在保持差速器齿轮龙 -9% 头地位的同时，逐渐将产品线拓展至结合齿轮、变速器轴类件、电子差速锁齿、 -17% 新能源差速器总成等产品领域，单车配套价值有望进一步提升，2018 年至今公 -25% 司在结合齿轮、轴类产品、差速器总成等产品领域获得突破，并将于近两年进 18/2 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 入量产阶段，为公司提供新的业绩增量。产能方面，天津工厂顺利推进，将缓