新时代证券--公用事业及环保行业周报：火电受增值税税率下降影响最大,PPP规范化更进一步.pdf

2019 年03 月11 日 公用事业行业 火电受增值税税率下降影响最大，PPP 规范化更进一步 ——公用事业及环保行业周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 推荐 （维持评级） 010 010 qiuyifeng@ zhaotenghui@ 行业指数走势图 证书编号：S0280517080002 证书编号：S0280118020015  投资策略： -3% 电力：《2019 年政府工作报告》提出“将制造业等行业现行 16%的税率 -7% -11% 降至 13%”，在公用事业行业中，由于火电企业目前净利润普遍处在低位， -15% -19% 且没有增值税退税优惠政策，受增值税税率下降影响最大，龙头公司的业绩 -23% -27% 弹性格外明显。《2019 年政府工作报告》提出“清理电价附加收费，降低制 -31% 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 造业用电成本，一般工商业平均电价再降低 10%”，我们认为，2019 年电费 公用事业 沪深300 的下调可能仍将由电网主要承担，火电企业的上网电价或受到影响较小。展 望后市，动力煤供需走向宽松，煤炭价格大概率缓慢震荡下行，火电企业业 相关报告 绩弹性有望持续改善，逆周期的配臵价值凸显。 《“业绩底”已现，融资改善将促进环保 板块估值修复》2019-03-04 环保：环保是美好中国建设的重要一环，应是未来“补短板”的重要方 《“粤港澳大湾区+农村环保+雄安新区” 向。随着粤港澳大湾区、农村环保、雄安新区、长江大环保等建设的落地， 提振环保需求，山西燃气集团重组将推动 煤层气产业升级》2019-02-24 有望持续提振环保需求。同时，“两会”进一步强调环保，板块景气度提升。 《《关于加强金融服务民营企业的若干意 与此同时，PPP 规范化的进程推进，对于行业中长期的健康发展有积极意义， 见》提振信心，山西将全面实行煤层气矿 未来龙头公司或受益最多。目前环保板块的估值已经回落到近几年的低位区 业权退出机制》2019-02-17 间，部分优质个股的估值已经很低。目前融资环境正在边际改善，环保需求 《2018 年环保板块业绩承压，公用板块 持续提振，板块向上的估值修复弹性较大。 业绩小幅上扬，建议布局火电、煤层气及 环保PPP 板块》2019-02-10  本周核心推荐：