西南证券--月度经济预测：经济继续弱势运行,无需过度担忧通胀.pdf

[Table_ReportInfo] 2019 年03 月27 日 证券研究报告•宏观报告 月度经济预测 经济继续弱势运行，无需过度担忧通胀 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary] 3 月经济金融数据将有所改善，部分由于前期政策发力，部分由于春节错位 分析师：杨业伟 [Table_Author] 因素和去年的低基数因素。但考虑到社融回升幅度有限，结构并不理想，财政政 执业证号：S1250517050001 策存在回撤可能，因而经济尚难言进入回升通道。特别是作为稳增长主要抓手的 电话：010 基建投资继续受制于资金来源不足，财政和地方政府债等“正门”资金增量有限， 邮箱：yyw@ 而新增地方政府隐形债务继续受到严格管控，因而基建投资难以显著回升，经济 继续弱势运行。未来经济稳定增长依然需要稳增长政策持续发力，解决投资资金 相关研究 来源不足困境。 1. 需求放缓企业盈利走弱，季节因素夸大 走弱程度 (2019-03-27) 另一方面，近期猪肉价格推升通胀预期，我们认为无需对通胀过度担忧，首 2. 关于资本回报颠覆常识的四个发现—— 先、在缺乏需求支持情况下，猪肉单一商品价格上涨难以大幅推升通胀水平。其 全球央行追踪第7 期 (2019-03-26) 次，即使猪肉价格上涨推升通胀，央行货币政策也不大可能作反应，因为这种通 3. 利率曲线倒挂到经济衰退尚需时日 胀冲击来自行业供给层面，而央行货币政策功能为调整需求。再次，央行货币政 (2019-03-24) 策不调整，则通胀回升对资本市场冲击就有限。因而无需过度担忧。 4. 加息结束缩表停止，美联储政策进入宽 松期 (2019-03-21) 风险提示：经济下行压力加大。 5. 经济弱平稳，基建待发力 (2019-03-18) 6. 经济弱平稳，但需求端隐忧仍在 (2019-03-14) 7. 全球经济共振下行，会走入衰退吗？— —全球央行追踪第6 期 (2019-03-13) 8. 猪肉难以驱动大幅通胀，货币政策也不