西南证券--三花智控：制冷贡献主要增量,汽零业务稳健增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月03 日 增持 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：16.47 元 三花智控（002050）家用电器 目标价：——元（6 个月） 制冷贡献主要增量，汽零业务稳健增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司发布2018 年年报，18 年实现营收108.4 亿元，同比增长 13.1%； 分析师：龚梦泓 [Table_Author] 归母净利润12.9 亿元，同比增加4.6% 。Q4 实现营收25.7 亿元，同比增长7.5% ； 执业证号：S1250518090001 归母净利润2.7 亿元，同比增长4.7% 。公司经本次董事会审议通过的普通股利 电话：023 润分配预案为：以21.2 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.5 元 邮箱：gmh@ （含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增3 股，分红比例为40.9% 。 [Table_QuotePic] 相对指数表现  受益于空调内销创新高，制冷业务贡献主要增量。2018 年我国家用空调内销超过9 千万台，创历史新高，公司制冷业务实现营收 59.6 亿元，连续两年同比增长超过 三花智控 沪深300 12% 20% ，制冷业务占公司营收比重超过50%，仍是公司规模增长的主要动力。进入2019 2% 年后，空调内销出货略超预期，3 月各大厂商大力度促销提前开启空调销售旺季， -7% 排产数据良好，中美贸易摩擦大概率较去年趋缓，因此，我们预计 2019 年公司制 -17% 冷业务单元收入规模超出年初预期。 -27%  汽零订单稳定，等待新能源爆发契机。2018 年公司汽零业务实现营收 14.3 亿 -36% 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 元，同比增长 18.3%。公司汽零业务订单稳定，供货协议多持续6-8 年，预计