西南证券--德联集团：一季度业绩符合预期,营收稳定增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月24 日 增持 （维持） 证券研究报告•2019 年一季报点评 当前价：6.66 元 德联集团（002666）汽车 目标价：——元（6 个月） 一季度业绩符合预期，营收稳定增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩简述：公司公布2019 年一季报，2019 年一季度实现营收7.9 亿元，同比 分析师：刘洋 [Table_Author] 增长 12.5%，实现归属上市公司股东净利润0.22 亿元，同比增长 2.2%，实现 执业证号：S1250518090002 扣非归母净利润为0.16 亿元，同比下滑20%。EPS0.03 元。 电话：021 邮箱：liuyqc@  营收保持稳定增长，毛利率同比改善。2019 年一季度在行业销量承压的情况下， 公司营收保持稳定增长。2019 年一季度公司实现毛利率 14.8%，较去年同期提 联系人：宋伟健 升 0.7 个百分点。期间费用率为 12.9%，较去年同期提升约0.3 个百分点，其 电话：021 中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.0%，8.1%和0.8%，分别同 邮箱：swj@ 比变动+0.3%、-0.4%和+0.4%。资产减值损失较去年增加约700 万元，对公司 联系人：冯未然 扣非业绩造成较大影响。经营性净现金流净额为 1.4 亿元，去年同期为-0.3 亿 邮箱：fwr@ 元。 [Table_QuotePic] 相对指数表现  业务稳步开拓，双主业战略持续推进。公司坚持“汽车主机厂业务+汽车后市场 德联集团 沪深300 业务”双主营的整体发展战略。在传统精细化学品业务开拓方面，公司成功开 7% 拓了长城汽车、拜腾汽车、威马汽车、奇点汽车等多家传统与新能源汽车主机 -5% 厂，同时公司加大”“贴厂基地”的覆盖范围，青岛德联以及佛山德联二期继 -17% 续加紧建设。汽车后市场业务开拓方面，2018 年公司后市场业务实现2 亿元的 -29% -41% 收入，目前后市场业务全方位下沉到三四线城市，截至2018 年年底区域营运服 -53% 务商超过500 家，较2017 年底增加超过 170 家。 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4  盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年