西南证券--元隆雅图：业绩稳步增长,促销品龙头未来可期.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月19 日 增持 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：30.24 元 元隆雅图（002878）传媒 目标价：——元（6 个月） 业绩稳步增长，促销品龙头未来可期 投资要点 西南证券研究发展中心  事件：公司发布2018 年年报，全年实现营收10.5 亿元，同比增长28.4%，归 [Table_Summary] 分析师：刘言 母净利润9354 万元，同比增长30.9%。 [Table_Author] 执业证号：S1250515070002  业务运转良好，股权激励、房租等带动费用提升。报告期内，公司各业务运转 电话：023 良好，均取得了较好的经济效益。其中，促销品同比增长 18.8%至 8.3 亿营收 邮箱：liuyan@ 规模，促销服务实现营收 1.4 亿，同比增长 25.6%，新增新媒体营销业务获得 6067 万元营收（仅并表2 个月），贵金属和特许业务也有大幅增长。毛利率基 联系人：杭爱 本保持稳定。由于北京运营中心房租费用、股权激励摊销费用合计确认 2134 电话：010 万元，导致公司销售费用、管理费用同比增加42.4%和40.2% ；研发费用同比 邮箱：ha@ 变动 25.5%，较为稳定；利息收入增加导致财务费用同比下降 174%。由于年 末向供应商付款相对集中，故 2018 年经营性现金流净额较2017 年减少4 188 [Table_QuotePic] 相对指数表现 万元，呈现净流出504 万元，截至2019 年4 月12 日已收回应收款项4.3 亿元， 占应收账款余额的86%。 元隆雅图 沪深300 32%  新客开展有条不紊，新媒体板块值得期待。公司是促销品行业绝对龙头，在创 21% 意设计、客户服务方面具备显著优势。2018 年，公司进一步挖潜原有业务、夯 10% 实核心客户关系，前五大客户收入贡献同比增加 28.8%，为公司未来发展奠定 了坚实基础。此外， -1% -12% 1）新客户开发有序进行。公司重点布局快消、金融行业客户，目前已获得可口 -23% 可乐、欧莱雅、飞鹤奶粉、中国银行、中信银行、中国平安等客户的礼赠品供 18-4 18-6 18-8 18-10 18-12 19-2 19-4 应商资质，打入新的细分领域。