西南证券--元隆雅图：业绩符合预期,促销品龙头稳步成长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年02 月19 日 增持 （维持） 证券研究报告•2018 年业绩快报点评 当前价：26.50 元 元隆雅图（002878）传媒 目标价：——元（6 个月） 业绩符合预期，促销品龙头稳步成长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司发布2018 年度业绩快报，全年实现营收10.5 亿元，同比增长28.6%， 分析师：刘言 [Table_Author] 营业利润1.1 亿元，同比增长28.2%，归母净利润9065 万元，同比增长26.9%。 执业证号：S1250515070002  经营态势良好，费用有所提升。报告期内，公司整体经营态势良好，业务订单 电话：023 邮箱：liuyan@ 持续增长，促销品及促销服务收入同比增加 1.6 亿元，同比增长20% ；新收购 的谦玛网络并表2 个月份，贡献 6067 万元营收和349 万元净利润（扣除无形 联系人：杭爱 资产摊销、中介费用等）。受股权激励摊销、房租费用增加及收购谦玛网络影 电话：010 响，公司销售费用、管理费用等同比增加 36.6%，其中股权激励摊销、房租费 邮箱：ha@ 用增加合计影响在2030 万元左右。 [Table_QuotePic] 相对指数表现  公司是促销品龙头企业，内生外延齐发力。公司是促销品行业绝对龙头，报告 元隆雅图 沪深300 期内通过内生挖潜、外延并购的方式，持续夯实公司竞争护城河。 44% 30% 1）内生方面，在对原有核心客户进行持续服务的同时，公司加强对新客户、新 16% 业务的重点突破，新开发了包括VIPKID 、可口可乐、中国工商银行、中国银行、 2% 中信银行等客户，不仅拓宽了客户范围，也将业务边界扩张至银行开卡礼、积 -11% 分兑换等领域，为公司未来发展奠定了坚实基础。 -25% 18-2 18-4 18-6 18-8 18-10 18-12 19-2 2）外延方面，公司顺应市场发展加大对新媒体业态的布局，斥资2.1 亿元收购