新时代证券--平高电气：GIS龙头地位稳固,特高压加速带动业绩触底反弹.pdf

2019 年03 月01 日 平高电气（600312.SH ） 电气设备/ 高低压设备 GIS 龙头地位稳固，特高压加速带动业绩触底反弹 ——平高电气首次覆盖报告 首次覆盖报告 开文明（分析师） 孟可（联系人） 推荐 （首次评级） 021 mengke@ kaiwenming@ 证书编号：S0280118090006 证书编号：S0280517100002 市场数据 时间 2019.02.28  我们预计公司 2018-2020 年归母净利润复合增速为 55.20%，首次覆盖给 收盘价(元)： 9.2 予推荐评级 一年最低/最高(元)： 4.89/9.68 我们认为公司作为国网旗下的核心优质资产，在特高压核心设备和中低压配 总股本(亿股)： 13.57 网环节均具有较强的技术实力。根据公司公告的在手配网订单及特高压进 总市值(亿元)： 124.84 度，2018 年将是公司业绩的探底阶段，2019-2020 年将迎来复苏。我们预计 流通股本(亿股)： 13.57 公司 2018-2020 年归母净利润分别为2.98/5.91/7.19 亿元，对应EPS 分别为 流通市值(亿元)： 124.84 近3 月换手率： 78.58% 0.22/0.44/0.53 元，当前股价对应2018-2020 年PE 分别为4 1.8、21. 1 和 17.4 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 股价一年走势  配网改造投资有望提速，租赁模式助力业务发展 5% 根据《配电网建设改造行动计划（2015—2020 年）》，国家计划通过实施配电 -3% -11% 网建设改造行动计划，按照2015-2017 年的配网投资金额，2016 和2017 年 -19% 累计投资超过6000 亿元，距离 17000 亿元还有 1.1 万亿元的的差距，因此 -27% -35% 2018-2020 年投资金额按计划还有大幅增长空间。根据国家电网2017 年社会 -43% 2018/03 2018/05 2018/08 2018/11 2019/02 责任报告，2018 年内配网自动化覆盖率达到 60% ，对照90%的目标还有30% 平高电气 沪深300 的差距。根据公司公告，2018 年以来公司陆续中标国网中低压配电设备订单， 累计订单金额达到了84.