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南都电源财报疑云管理论文 正文 摘要：南都电源财报疑云 作者：未知 南都电源呈现“增收不增利”局面的一大原因是主营业务毛利率的断崖式下滑，且公司存在33亿元存货价值待检验、在建工程暗藏众多疑问、激增的预付广告费去向不明、亏损子公司智行鸿远恐难完成业绩承诺等诸多问题。 根据Wind资讯 根据Wind资讯，南都电源（300068.SZ）专业从事通信电源、绿色环保储能应用产品的研发、制造和销售，并为后备电源、动力电源及特殊电源领域提供完整的解决方案和服务，公司于2010年4月上市。 2017年始，南都电源主营业务毛利率持续“断崖式”滑坡；毛利率下滑的表象下，是公司日益恶化的经营能力。 盈利质量下滑 根据公司年报披露的情况，南都电源固定资产账面原值的增加包括通过直接出资购买专用设备、运输设备等，或者是新建项目工程达到预定可使用状态时转为固定资产的方式，而这两种方式实现的固定资产原值增加，都需要上市公司投入“真金白银”，这些资金的投入都应该反映在现金流量表的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”中。 2017年，南都电源的归母净利润为3.81亿元，同比增长15.65%，而不同寻常的是，盈利背后是首次出现负值的资产减值损失！年报披露，南都电源2017年资产减值损失为-86万元，较上年的2596万元减少达103.33%。公司称，资产减值损失的大额变动系“本期加强应收账款管理，货款回笼金额大幅增长，应收账款余额下降、账龄结构优化，计提坏账准备减少所致”。利润表中，资产减值损失要计入总营业成本，由此便影响了营业利润，资产减值损失为负值最终导致净利润被强行拉高。 年报显示，南都电源的所得税在2017年时罕见地为-89万元，而就在2016年，公司的所得税尚为3262万元。之所以出现所得税为负数的情况，是因为在计算所得税时，需要用税务会计计算的应交所得税加上递延所得税负债和递延所得税资产的差，如果公司递延所得税资产足够高，所得税就会为负。 南都电源2017年年报里3042万元的递延所得税资产主要由1539万元的资产减值准备和305万元的无形资产摊销时间性差异构成；未确认递延所得税资产合计为2.99亿元，其中主要是由2.74亿元可抵扣亏损组成。税法规定，公司在盈利的年份可以在弥补亏损后再缴纳所得税，以前年度的亏损可以用来抵扣，即为可抵扣亏损。 对于2017年递延所得税资产为何会达到3042万元，南都电源的公告中均未提及。公司是否在经营较差的情况下，通过递延所得税资产调节利润，使得所得税出现为-89万元？对此疑问，南都电源也并未回应《证券市场周刊》记者的采访。 实际上，将利润表的收入、成本项目及现金流量表进行简单对比就可一目了然：南都电源2018年上半年净利润2.70亿元，营业总收入41.30亿元，但营业总成本为40.69亿元；相对应的，公司当期经营活动产生的现金流量净额为-10.95亿元，现金及现金等价物净增加额为-5.30亿元。由此可见，南都电源上半年并没有真正赚到钱，净利润只是账面上的数字。 南都电源为何呈现“盈利质量下滑”的局面？其中一大原因就是主营业务毛利率的持续下滑。 33亿元存?畸高 2018年上半年末，南都电源存货32.83亿元，同比增长45.24%，占128.25亿元总资产的25.60%。其中，原材料库存为8.91亿元，较期初增长83.77%；库存商品为9.04亿元，较期初增长23.63%。比较之下，南都电源的存货及其占比要远远高于主营业务同为铅蓄电池的上市公司。 同期，骆驼股份（601311.SH）存货17.75亿元，占112.76亿元总资产的15.74%。其中，原材料库存为5.10亿元，较期初增长61.39%；库存商品为8.06亿元，较期初下降6.06% 再看2017年存货的对比情况。2017年，南都电源存货为27.38亿元，同比增长30.30%，占总资产108.94亿元的25.13%。其中，原材料库存为4.85亿元，库存商品为7.31亿元。 南都电源2017年的存货及其占比同样要远远高于同行公司。2017年年末，骆驼股份存货为15.89亿元，占总资产94.77亿元的16.77% 南都电源的存货占比为何会远高于行业其他公司？在同行库存商品比率均呈现负增长的情况下，公司的库存商品却大幅增长的原因为何？截至发稿，南都电源并未对《证券市场周刊》记者的采访进行回应。 据Wind数据，2017年南都电源销售毛利率为14.74%，同行骆驼股份同期毛利率为20.61%。南都电源的毛利率为何会远低于同行？ 首先从业务结构来看，南都电源现主营业务有三类：后备电源业务、动力电源及系统业务、资源再生领域业务。自2015年以来，后备电源业务就是公司利润的最主要来源，当年该业务的营业收入为23.23亿元，占营业总收入的比重为56.25%，毛利率为