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资产证券化简介 一、 资产证券化的概念与结构 资产证券化，发起人将缺乏流动性但能在未来产生可预见的稳定 现金流的资产或资产组合出 给 SPV，由其通过一定的结构安排，分 离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的 现金流担保的可自由流通的证券，销 给金融市场上的投资者。 二、 资产证券化的分类 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一 价值形态的资产运营方式，它包括以下四类： （一） 体资产证券化 即 体资产向证券资产的转换，是以 物资产和无形资产为基础 发行证券并上市的过程。 - 1 - （二）信贷资产证券化 是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业 的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。 （三）证券资产证券化 即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资 产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。 （四）现金资产证券化 是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。 狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。 三、 简例示意资产证券化（以 体资产证券化为例） A: 在未来能够产生的资产 B:上述的原始所有者（太低，没有更好的融资途径） C:枢纽（受托机构）SPV D: ——B 把 A 转移给 C，C 以证券的方式销 给 D。 B 低成本地（不用付息）拿到了；D 在购买以后可能会获得投资回 报 ；C 获得了能产生可见的优质。 - 2 - SPV 是中枢，主要是负责持有 A 并实现 A 与破产等风险的隔离， 并为的利益行动。SPV 进行，不同的 A 在或增级的基础上进行改良、 组合、调整。目的是吸引，为发行。 四、 资产证券化的基本技术 （一） 破产隔离：将产生现金流的资产与发起人任何的财务风险 相隔离，确保资产产生的现金流得以按证券化的结构设计向投资者偿 付证券权益，实现资产信用融资。用两个步骤实现： （二） 资产真 出售：发起人将与拟证券化资产有关的权益或控 制权一并转移给 SPV，使 SPV 获得对资产的合法权利，当发起人发生 财务风险时，这些资产与发起人的信用和其他资产想隔离，不会被追 及或归并为发起人的破产财产。 （三） 破产隔离载体：SPV 可以避免受到其本身破产和发起人破 产的有害影响，从而确保 SPV 借以发行 ABS 的资产不会成为破产财 产，为投资者提供充分的保护。 SPV 自身的破产隔离和发起人破产风险的隔离（ 体合并） 五、 资产证券化的当事人及其他参与者 （一） 发起人 发起人也称原始权益人，是化的原始所有者，通常是或大型工商 企业。 - 3 - （二） 特定目的机构或特定目的受托人（SPV） 指接受发起人转让的，或受发起人委托持有资产，并以该资产为 基础发行化产品的机构。选择特定目的机构或受托人时，通常要求满 足所谓破产隔离条件，即发起人破产对其不产生影响。 （三） 资金和存管机构 为保证资金和的安全，特定目的机构通常聘请信誉良好的金融机 构进行资金和资产的托管。 （四） 机构 此类机构负责提升化产品的，为此要向特定目的机构收取相应费 用，并在证券违约时承担赔偿责任。有些化交易中，并不需要外部增 级机构，而是采用超额等方法进行内部增级。 （五） 机构 如果发行的化产品属于，发行前必须经过评级机构进行 （六） 人 指负责设计和发行承销的。如果化交易涉及金额较大