中原证券--可转债周报：转债主体风险偏好继续回升.pdf

分析师:王哲 转债主体风险偏好继续回升 执业证书编号：S0730516120001 wangzhe@ 0218136 研究助理:林晨 ——可转债周报 linchen@ 0218026 证券研究报告- 固定收益定期 发布日期：2019 年01 月27 日 投资要点: 相关研究 1 《固定收益：央行投加码，债市流动性整体  平安银行可转债的网下有效申购数量为可转债发行历史上最高， 稳定-固定收益定期》 2019-01-22 达到10.75 万亿，冻结保证金达到21.815 亿，此前的最高纪录为 2 《固定收益：散户逐渐出清，投资机会隐现 2017 年光大银行可转债创下的 3.4 万亿线下申购量，此次记录较 -固定收益定期》 2018-08-22 之前增长了 216.18%。本次平银转债遭到火爆申购的原因，主要 3 《固定收益：吴银转债：高债底、有下修预 是由于：1.票息优厚，高补偿利率(110%)抬高债底；2.股性不弱， 期-转债价值分析》 2018-08-16 转股价格为11.77 元，申购时点附近平价在90 元附近。 4 《固定收益：关注安全边际较高的农商行转  1 月份（截至25 号）新上市转债中，凯龙转债由于平价过高（113 债-固定收益点评》 2018-07-12 元），出现负溢价。而海尔转债与光华转债转股溢价率与纯债溢 5 《固定收益：央行再启定向降准，释放资金 价率相近，然而平价价值与纯债价值，海尔均比光华高 10%以上。 7000 亿元-固定收益专题》 2018-06-25 这一现象并结合平银转债的火爆申购，均反映出目前的市场对于 评级较高的转债具有较高的偏好。 联系人：李琳琳 电话： 0218045  上周指数呈现“大涨小跌”的分化局面，各大指数中，上证 50、中 传真： 021 证 100 收涨1%、0.75%，而创业板指、中证1000、中证500 收跌0.32%、 地址： 上海浦东新区世纪大道1600 号18楼 0.40%、0.68%。中证转债指数收涨0.71%，主要是由于银行行业权重 邮编： 200122 较高。转债方面，各平价转债的转股溢价率多数上移。平价 80-100 元的转股溢价率上升趋势最为明显，已经连续三周上涨。除去平价 120 以上的极端值情况，本周估值提升最大的为平价在90-100 块的。 从低平价、债性的个券来看（转股溢价率30 ），纯债溢价率本周 也提升1.3%至9.73%。目前整体转债的主体风险偏好继续回升。  投资建议。自1 月4 号，上证综指创出新低位置2440.91 以来， 截至1 月25 日指数相对已经有6 %左右的涨跌幅，总体市场的风 险偏好有所修复，此前的下跌趋势已经得到了缓解。下周是春节 前最后的一周交易日。由于 “春节效应”，假期前后的交易日预