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目录
公司概述：全球企业支出管理 SaaS 领导者 1
行业分析：降本增效推升 BSM 需求，coupa 稳居行业龙头 4
公司分析：营收增速+FCF Margin 优异，网络效应有望持续凸显 6
风险因素 11
盈利预测估值 11
插图目录
图 1：公司上市以来股价表现 1
图 2：Coupa BSM 平台产品模块 2
图 3：公司收入数据 3
图 4：公司利润数据 3
图 5：公司分业务收入占比（FY 2020） 4
图 6：公司各地区收入占比（FY 2020） 4
图 7：Coupa BSM 解决方案涵盖的细分领域 4
图 8：全球 Procure-to-pay 软件市场规模预测 4
图 9：公司 TAM 测算 5
图 10：Gartner 全球 P2P 软件魔力象限（2019 年） 5
图 11：IDC：全球差旅费用管理云化软件市场（2019 年） 5
图 12：Coupa BSM 平台+应用产品布局 6
图 13：采购软件界面 7
图 14：Community Intelligence 界面 7
图 15：Coupa 可与 ERP 系统集成 7
图 16：截至各财年末客户在 Coupa 核心平台（采购、发票、费用管理）交易累计金额. 8
图 17：公司合作伙伴生态系统促成超过 80%的销售 8
图 18：公司费用率数据（Non-GAAP） 9
图 19：公司利润率数据（Non-GAAP） 9
图 20：公司经营活动现金流及自由现金流 9
图 21：公司 FCF Margin 9
图 22：公司 ARPU 水平 10
图 23：不断丰富的产品功能拓宽收入来源 10
图 24：公司客户数量 10
图 25：本土及国际业务占比 11
图 26：公司静态 PS BAND 图 12
表格目录
表 1：公司主要产品模块介绍 2
表 2：公司盈利预测 11
▍ 公司概述：全球企业支出管理 SaaS 领导者
公司概况： Coupa 成立于 2006 年，2016 年在纳斯达克上市，是全球 BSM（Business Spend Management，企业支出管理）解决方案领导者。公司从采购管理 SaaS 起家，
逐步建立起基于云的 BSM 整合性平台，目前平台功能涉及采购管理、开票、差旅费用管理、B2B 支付等，并连接全球约 1400 个企业客户和五百余万家供应商，从前端采购到后端的支付环节帮助企业更好地监测和控制支出，以实现降本增效。目前公司市值近200 亿美元，自上市以来股价累计上涨超 9 倍。
图 1：公司上市以来股价表现（美元）
350
300
250
200
150
100
50
2016-11-032016-12-09
2016-11-03
2016-12-09
2017-01-18
2017-02-23
2017-03-30
2017-05-05
2017-06-12
2017-07-18
2017-08-22
2017-09-27
2017-11-01
2017-12-07
2018-01-16
2018-02-21
2018-03-28
2018-05-03
2018-06-08
2018-07-16
2018-08-20
2018-09-25
2018-10-30
2018-12-06
2019-01-14
2019-02-20
2019-03-27
2019-05-02
2019-06-07
2019-07-15
2019-08-19
2019-09-24
2019-10-29
2019-12-04
2020-01-10
2020-02-18
2020-03-24
2020-04-29
2020-06-04
2020-07-10
资料来源：Wind，
主营业务：公司基于 BSM 平台，连接客户与供应商，并基于平台各环节整合的数字
资源，帮助企业客户实时采集、分析和控制支出状况。公司以 SaaS 模式向客户提供平台功能的使用权限。为吸引供应商进驻公司平台，目前公司并不向平台内供应商收取费用。公司各期间根据比例将收取的订阅费用确认为收入。此外，公司提供实施、优化、培训服务并收取一定费用。
平台核心应用程序：包括采购、发票、费用、支付四大管理模块，打通企业支出管理各环节。
支持性应用程序：包括战略寻源、支出分析、合同管理、供应商管理、外聘员工管理等模块，进一步完善 BSM 功能。
Coupa Community：包括 Coupa Open Business Network 开放商业网络、Coupa Advantage 优惠机会、Coupa Community Intelligence 信息支持等增值服务。
图 2：Coupa BSM 平台产品模块
资料来源：公司官网
表 1：公司主要产品模块介绍
类别 名
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