转债之矛如何更加锋利.docxVIP

内容目录 二季度公募基金转债配置情况 3 二季度转债基金配置情况 5 二季度转债个券配置情况 10 图表目录 图 1：公募基金转债持仓市值及占比（截至 20Q1） 3 图 2：2020Q2 上交所转债投资者结构变化 3 图 3：基金持有转债市值变化（一级分类+转债基金） 4 图 4：基金持有转债市值变化（二级分类） 4 图 5：一级分类基金分类占比图（截止到 2020Q2） 4 图 6：二级分类基金分类占比图（截止到 2020Q2） 4 图 7：一级分类基金转债仓位 4 图 8：二级分类基金转债仓位 4 图 9：转债基金持有转债市值占基金资产总值比例（ ） 7 图 10：转债基金杠杆率（倍） 7 图 11：二季度转债基金收益率情况（单位： ） 7 图 12：转债基金季度收益中位数曲线（单位： ） 8 图 13：各正股涨跌幅以及转债相关板块变化（截止到 2020 年 7 月 28 日） 9 图 14：转债基金前五大重仓券市值及出现次数 9 图 15：二季度公募基金持有新券情况（左-个数，右- ） 10 图 16：一季度基金持仓市值前三十的个券（单位：左-亿，右- ） 11 二季度公募基金转债配置情况 公募基金持仓市值继续提升，机构持仓总体持平 2020Q2 公募基金持有转债市值由 2020Q1 末的 1084.29 亿元提升至 1233.61 亿元，环比提升接近 14 。二季度转债供给仍然旺盛，新发转债 52 只，主要集中在年报发布前后的 4 月和 6 月发行，但转债赎回节奏也有所加速，市场存量规模由 Q1 末的 5070 亿元小幅下降至 4663 亿元。公募基金持有转债市值占转债存量市值的比重继续上升至 26.5?，为近两年 来最高水平。公募基金持有转债市值持续提升，一是在于二季度权益市场超额收益明显， 二是在于 4、5 月转债估值压缩明显迎来较好的配置时机，公募基金继续主动加仓。 就上交所公布的转债持有者结构而言，公募基金是持有转债最多的投资机构，2020Q2 末持有转债规模近 824 亿元，占比提高至 18 ，较 2019Q4 增持 11.34 ，单季增持约 85 亿元， 位列各机构第一。此外，保险是第二大类投资机构，券商自营持仓规模超过券商资管，成为转债市场的第三大类投资机构。从持仓变化幅度来看，除公募基金外，券商自营和社保分别增持 8.8?和 7.9?；减持较多的机构有信托、QFII 和专户理财，分别减持 9.5?、8.0?和12.7?。 图 1：公募基金转债持仓市值及占比（截至 20Q1） 图 2：2020Q2 上交所转债投资者结构变化 基金持有转债市值（亿元） 占转债市场比（%）  900 2020Q2（亿元） 2020Q1（亿元） 环比变动（15%.0）0% 1400 1200 1000 800 600 30%1234 1084 922 725 641 665 398 383 422 440 20% 15% 800 700 600 500 400 300 200  3.61% 11.45% 5.76%  8.80%  -3.35% -4.77%  7.92% 7.91%  -7.98%  10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 400 200 0  18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 10% 5% 0% 100 0 -9.49% -10.00% -12.74% -15.00% 资料来源：WIND， 资料来源：上交所， 债基持仓市值持续突破高位，转债基金小幅减仓 二季度股市表现尚可，但转债受流动性冲击表现欠佳，尤其是流动性较好的转债。五月底转债指数连续 11 天下跌后，出现了较优配置时机，同时利率水平较低，纯债市场表现不佳提高了债券基金对转债的需求，二季度的报告数据也验证了这点，转债基金除外的债券基金均增持转债。 混合型基金和债券型基金均增持转债。混合型基金二季度持有转债市值较一季度有明显提升，持有规模增加近 80 亿元，目前持仓为 281.2 亿元。细分基金类型来看，偏债混基、偏股混基和灵活配置型基金均有增持，值得注意的是，偏债和偏股混基的增持速度较快，偏债混基增长 47.0?至 160.20 亿元，偏股混基增长 56.0?至 22.6 亿元。债券型基金二季度整 体持有转债市值再创历史新高，达到 930.11 亿元，增幅 6.78 。混合型一、二级基金持有转债规模也均有上升：混合债券型二级基金持仓规模增长 4.9?至 638.89 亿元，仍为持仓规模最大的基金类型；混合债券型二级基金持仓规模增长 9.6?至 179.89 亿元。 图 3：基金持有转债市值变化（一级分类+