大禹转债申购价值分析.docxVIP

TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 一、三大条款中规中矩，债底和平价提供一定安全垫 4 TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 1、发行规模不大，对原股本有一定比例摊销 4 2、债底在 86.04 元附近，发行公告日平价为 100.20 元 4 二、节水灌溉行业龙头，行业空间广阔 5 1、节水灌溉行业龙头，业绩持续增长 5 2、农业高效节水空间广阔，大禹节水产业链完整 6 3、发行转债用于高端节水灌溉产品智能工厂建设项目和研发中心建设项目等 6 三、定价分析及申购建议 7 1、转债申购中签率预计落在 0.00182%-0.00273%之间 7 2、大禹转债一级申购风险不高 7 四、风险提示 7 图表目录图表 1 大禹转债发行安排 4 图表目录 图表 2 大禹转债发行条款信息 4 图表 3 大禹节水产业链结构 5 图表 4 公司 2019 年营收分业务 5 图表 5 大禹节水营收及归母净利润变动 6 图表 6 大禹节水毛利率及净利率变动 6 图表 7 全球节水市场格局 6 图表 8 大禹节水 2019 年营收区域分布 6 图表 9 转债项目 7 图表 10 转债价格相对正股价格敏感性分析 7 一、三大条款中规中矩，债底和平价提供一定安全垫 大禹节水于 7 月 23 日晚间发布公告，将于 2020 年 7 月 28 日公开发行可转换公司债，无网下发行。大禹转债发 行规模 6.38 亿元，债项评级 AA-，根据 7 月 23 日中债同等级企业债到期收益率 6.78%测算，目前债底约为 86.06 元， 债底保护性较高，大禹转债发行公告日平价为 100.20 元，平价提供一定安全垫。 1、发行规模不大，对原股本有一定比例摊销 大禹转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为 6.38 亿元，初始转股价为 4.94 元/ 股，公司总股本为 7.97 亿股，本次发行摊薄比例为 16.20%左右。 原股东可优先配售的大禹转债数量为其在股权登记日（2020 年 7 月 27 日，T-1 日）收市后登记在册的持有发行人大禹节水的股份数量按每股配售 0.81 元面值可转债的比例计算可配售可转债的数量，再按 100 元/张的比例转换为 张数，每 1 张为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量，原股东优先配售日为 2020 年 7 月 27 日。网上发行时间为 2020 年 7 月 28 日，网上每个账户申购数量上限是 10,000 张（100 万元）。 图表 1 大禹转债发行安排 交易日 日期 发行安排 T-2 2020 年 7 月 24 日 刊登募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告 T-1 2020 年 7 月 27 日 原股东优先配售股权登记日、网上路演 T 2020 年 7 月 28 日 刊登发行提示性公告、原股东优先认购配售及缴款日、网上申购日、确定网上发行数量及对应的网 上中签率、网上申购配号 T+1 2020 年 7 月 29 日 刊登网上中签率公告、进行网上申购摇号抽签 T+2 2020 年 7 月 30 日 刊登网上中签结果公告、网上中签投资者足额缴纳认购资金 T+3 2020 年 7 月 31 日 根据中签结果网上清算交割和债权登记 T+4 2020 年 8 月 3 日 刊登发行结果公告、募集资金划至发行人账户 资料来源：wind， 2、债底在 86.04 元附近，发行公告日平价为 100.20 元 债底约为 86.04 元，保护性较高。大禹转债期限为 6 年，债项评级为 AA-。票面利率为：第一年 0.4%、第二年0.6%、第三年 1.2%、第四年 1.8%、第五年 2.5%、第六年 3.0%。到期赎回价格为票面面值的 120%（含最后一期利息），按照 2020 年 7 月 23 日中债 6 年期 AA-企业债到期收益率 6.86%作为贴现率估算，大禹转债债底价值约为 86.04 元，债底保护性较高。 发行公告日平价为 100.20 元，初始转股价为 4.94 元/股，转股期自发行结束之日（2020 年 8 月 3 日）起满六个 月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照 2020 年 7 月 23 日收盘价 4.95 进行计算，平价为 100.20 元。 本次转债有条件下修条款为：15/30，85%；有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为 120 元；有条件回售条款为：30/30，70%（最后两个计息年度）。 转债名称大禹转债发行规模（亿元）6.38期限6 年票面利率第一年 转债名称 大禹转债 发行规模（亿元） 6.38 期限 6 年 票面利率 第一年 0.4%、第二年 0.6%、第三年