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内容目录 转债基本要素 3 发行安排 3 基本要素分析 3 募集资金用途 4 中签率估算 4 正股基本面分析 4 申购价值与上市价格分析 8 图表目录 图 1：城地股份产品展示 5 图 2：主营业务收入占比 6 图 3：主营业务毛利占比 6 图 4：主营业务毛利率变化 6 图 5：营收与归母净利润增速 7 图 6：盈利指标 7 图 7：期间费用率水平 7 图 8：公司 ROE 变化 8 图 9：杜邦分析 8 图 10：PE Band 8 图 11：PB Band 8 表 1：发行时间安排 3 表 2：基本要素 4 表 3：募集资金使用计划 4 转债基本要素 7 月 24 日，城地股份发布可转债发行公告，城地转债发行规模 12.0 亿元，主体与债项评级为 AA-/AA-。 发行安排 本转债设股东配售及网上申购，申购日为 7 月 28 日。每股配售 3.195 元转债，大股东无承 诺；网上申购无定金，上限 100 万元。 表 1：发行时间安排 日期 交易日 发行安排 2020 年 7 月 24 日星期五 2020 年 7 月 27 日星期一 2020 年 7 月 28 日星期二 2020 年 7 月 29 日星期三 2020 年 7 月 30 日星期四 2020 年 7 月 31 日星期五 2020 年 8 月 3 日星期一 T-2 日 刊登募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告 T-1 日 网上路演；原股东优先配售股权登记日 T 日 刊登《发行提示性公告》；原股东优先配售（缴付足额资金）；网上申购（无需缴付申购资金）；确定网上中签率 T+1 日 刊登《网上中签率及优先配售结果公告》；网上发行摇号抽签 T+2 日 刊登《网上中签号码公告》；网上中签缴款（投资者确保资金账户在 T+2 日日终有足额的可转债认购资金） T+3 日 根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额 T+4 日 刊登《发行结果公告》；募集资金划至发行人账户 资料来源：发行公告， 基本要素分析 城地转债转股价格 29.21 元，转股价值 98.43 元（7 月 24 日收盘价 28.75 元），对正股及实际流通盘的稀释率为 10.94%/15.36%，稀释作用不强。 发行期限为 6 年，对应票息利率分别为 0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%、3.0%，到期赎回价为 108 元（含最后一期年度利息），面值对应的 YTM 为 2.17%，票息保护一般。 按 6 年期 AA-中债企业债到期收益率 6.78%（7 月 24 日数据）的贴现率计算，债底为 77.19 元。 下修条款为[15/30，85%]，赎回条款[15/30，130%]，回售条款[30，70%]。 表 2：基本要素 转债名称 城地转债 正股名称 城地股份 债券代码 113596.SH 正股代码 603887.SH 发行规模 12.00 所属行业 建筑与工程行业 债项评级 AA- 主体评级 AA- 存续期 票面利率 6 年 转股价格 0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%、3.0% 29.21 到期赎回价 转股时间 108 元（含最后一年利息） 2021.02.04 至 2026.07.27 下修条款 赎回条款回售条款 存续期内，15/30，85% 转股期内，15/30，130% 最后两个计息年度，30，70% 资料来源：发行公告， 募集资金用途 本次发行的募集资金总额（含发行费用）不超过 12.00 亿元（含本数），扣除发行费用后将投资于以下项目。 表 3：募集资金使用计划 序号 项目名称 投资总额（万元） 拟使用募集资金（万元） 1 沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期 105,442.45 84,045.99 2 补充流动资金 35,954.01 35,954.01 资料来源：募集说明书， 中签率估算 假设原有股东 30%参与配售，那么剩余近 8.4 亿元供投资者申购。假设网上申购户数为 400 万户，平均单户申购金额为 100 万元，预计中签率在 0.021%。 正股基本面分析 城地股份是具备总承包、专业承包、勘察、设计一体化施工能力的综合服务企业，其子公司是国内领先的云基础设施服务商。公司主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务，以及 IDC 解决方案、云平台信息系统集成等 IDC 相关业务。公司在 2019 年收购香江科技，在 IDC 领域进行战略布局，打造一流的基础设施、技术团队以及行业领先的云动力研发中心。 地基与基础工程是整个建筑工程质量的关键环节，我国城镇化进程的加快和城乡建设力度的加大有力推动了桩基和基坑围护市场的发展。桩基广泛应用于工业和民用建筑、高层建筑、重型仓储基础、江海大桥、城市高架道路、高等