预期收益、管理费与业绩报酬及利润分配.pdfVIP

精品文档 预期收益、管理费与业绩报酬及利润分配 PE 的预期收益是出资人关注的重点问题，按现行监管规则， PE 募集时不得向出资人承诺保底收益，但这不妨碍向出资人阐明基金 的风格、定位以及由此对应的风险和预期收益。同时，管理费、业 绩报酬的支付，利润分配的原则、方式等问题，在筹备阶段也应一 并解决。 一． 预期收益。 预期收益是 PE 投资者关注的重点问题。不同退出方式直接影响 到投资收益率， IPO 是 PE 最理想的退出方式，也是投资收益率最高 的退出方式。但实际上，更多的 PE 投资无法通过 IPO 方式退出， 而是选择并购、回购、清算等方式退出。还有的投资会因市场风 险、企业的经营风险等最终无法收回投资成本。 综合来看，成熟市场， PE 的平均年华投资回报率通常可达 20%-30% ，实际上，市场上还有大量的低收益甚至亏损的 PE；当 然也会有可以获得更高额回报的 PE。 无论怎样，根据 PE 投资的行业特点以及我国的监管政策， PE 发起人及管理人不得向 PE 投资人承诺保证与最低收益，但可以对 PE 投资的预期收益进行预测。当拟投项目确定，以项目募集资金 时，投资收益的预测相对具体、明确一些，依据更充分，更容易说 可编辑 精品文档 服出资人。 二、管理费与业绩报酬。 管理费是管理人向投资人收取的费用，用来支付管理公司的开 办费用，员工工资、福利、差旅费用，专家顾问费用等。 管理费用的费率一般为出资人承诺出资的 1.5% —— 2.5% ，高 低取决于管理人的声望和市场资金的供给程度；但我国实践中，管 理费往往按出资人实缴出资额的 2% 收取。伴随着 PE 投资期的延 续，管理人获得管理费比例及数额可能会逐步减少，者主要是因为 投资期管理人员的付出要多于后续的监管和回报期。 业绩报酬是管理人获得 PE 投资利润的分成，分成比例由管理人 与 PE 出资人协商确定，一般为 15% —— 25% 。业绩报酬一般采用 固定比例收取，即按投资收益的固定比例计算。 收取条件 业绩报酬比例 年化投资收益率 = 8% 不收取 8% 年化投资收益率 =20% 按投资收益的 15% 收取 20% 年化投资收益率 超过部分按 20% 收取 =35% 35% 年化投资收益率 超过部分按 25 收取 =50% 50% 年化投资收益率 超过部分按 30% 收取 PE 一般会设定一定的封闭期，封闭期结束后进行清算和利润分 可编辑 精品文档 配，此时利润分配的方法和规则比较简单，到期清算即可。 对于运营灵活的 PE 来说，利润分配也可采用“每年分配，逐年 调整”的方式进行。以此方式进行的，筹备时一般将以下问题明 确： (一)利润分配的构成。 利润分配包括向管理公司 / 管理团队进